20260428-东吴证券-富士达-920640.BJ-2026年一季报点评_业绩小幅增长_商业航天与数据中心业务亟待放量_3页_488kb

富士达（920640）2026年一季报总结

核心内容概览

富士达于2026年4月28日发布了2026年第一季度财务报告，并维持“买入”投资评级。公司2026年Q1实现营业收入2.25亿元，同比增长18.4%；归母净利润0.13亿元，同比增长2.21%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长3.56%。整体来看，公司业绩表现稳健，经营质量持续改善。

主要观点

1. 营收增长与盈利改善

• 营业收入：2026年Q1营收同比增长18.4%，延续增长态势。
• 净利润：归母净利润同比增长2.21%，增速低于营收增长，主要受多重因素扰动。
• 费用控制：管理费用同比下降17.28%，在收入扩张的同时有效控制成本，为盈利能力提供支撑。

2. 行业前景与业务布局

• 射频连接器赛道高景气：受益于AI算力爆发、5G深度普及及新能源汽车渗透率提升，市场需求持续增长。
• 商业航天加速发展：公司深度参与G60千帆星座、中国星网GW星座等项目，提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品，受益于行业快速发展。
• 数据中心与AI算力需求：母公司中航光电调整液冷事业部，公司有望参与昇腾服务器产业链，拓展数据中心业务。

3. 技术与标准优势

• 研发投入稳定：2026年一季度研发费用为1580.68万元，同比保持稳定。
• 国际标准参与：截至2026年1月，公司累计主导或参与发布18项IEC国际标准，行业领先地位显著。
• 业务转型：公司正从“单一元器件供应商”向“射频链路系统互连方案服务商”转型，提升产品附加值与客户粘性。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.97/1.73/2.53亿元，对应PE分别为70/39/27倍。
• 估值空间：考虑到行业景气度较高，公司未来盈利增长可望支撑估值进一步上行。

关键财务数据

市场与财务数据

股价与市值

• 收盘价：36.00元
• 一年最低/最高价：25.52/59.80元
• 市净率：7.19倍
• 流通A股市值：65.66亿元
• 总市值：67.58亿元

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 利润质量与现金流波动风险：需关注公司盈利的可持续性及现金流稳定性。
• 新兴业务兑现不及预期风险：商业航天与数据中心业务增长存在不确定性。
• 防务与商业航天需求波动风险：行业需求受政策与市场环境影响，存在波动可能。

投资建议

东吴证券维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和技术壁垒，未来在商业航天与数据中心等高景气赛道的成长空间较大，估值具备提升潜力。投资者应关注公司技术转化能力及业务拓展进度。