> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富士达（920640）2026年中报总结 ## 核心内容 富士达于2026年8月30日发布半年度报告，2026H1公司实现总营业收入4.58亿元，同比增长12.11%；归母净利润0.40亿元，同比增长7.48%。公司整体业绩稳健增长，尤其在射频互连主业和新兴业务领域表现突出。 ## 主要观点 ### 1. **射频互连主业增长显著** - **射频同轴电缆组件**：2026H1实现收入2.53亿元，同比增长20.23%，成为营收增长的核心驱动力。增长得益于防务与民用市场协同发力以及“行业+区域”矩阵式营销模式的拓展。 - **射频同轴连接器**：收入1.99亿元，同比增长3.52%，但毛利率同比下降3.02个百分点，主要受成本压力影响。 ### 2. **商业航天业务进展顺利** - 公司深度参与星网、千帆（G60）星座项目，导航增强天线已完成正样交付，有源相控阵天线阵列研制成功并顺利交付。 - 2026H1我国航天发射次数达44次，入轨卫星218颗，创历史同期新高，其中商业卫星占比达94%。公司子公司西安泰斯特新建宇航试验检测能力，加速拓展商业卫星相关检测业务。 ### 3. **国际标准引领，低温超导技术取得突破** - 公司主导制定的IEC国际标准正式发布，累计主导或参与制定并发布18项IEC国际标准。 - 低温超导射频线缆已完成技术验证并实现小批量交付，为量子计算等新业务提供技术支撑。 ### 4. **高端工业装备与新兴赛道布局** - 公司建设了面向高端工业装备的专业化洁净车间，满足射频电源、功率器件等精密装配需求。 - 在先进陶瓷领域持续深耕HTCC、LTCC技术，预计全球陶瓷基板市场规模将从2026年的20.21亿美元增长至2032年的46.53亿美元，年复合增长率（CAGR）为14.9%。 - 积极布局智能网联汽车、量子计算、低空经济等新兴领域，拓展业务边界。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2026年中报数据**： - 营业总收入：4.58亿元（同比增长12.11%） - 归母净利润：0.40亿元（同比增长7.48%） - 经营活动现金流净额：-699.52万元（同比改善85.40%） - **盈利预测与估值**： - 2026-2028年归母净利润预测分别为0.83/1.60/2.33亿元（前值0.97/1.73/2.53亿元）。 - 对应P/E分别为57/30/20倍，公司维持“买入”评级。 ### 财务指标 - **每股净资产**：从2025年的4.93元增长至2026年的5.22元。 - **资产负债率**：从2025年的39.39%下降至2026年的36.93%。 - **毛利率**：2026H1为32.37%，预计2027年将回升至35.85%。 - **归母净利率**：从2025年的8.82%提升至2026年的9.35%，2027年预计达13.26%。 ### 股票市场数据 - **收盘价**：25.26元 - **一年最低/最高价**：23.18元 / 59.80元 - **市净率（P/B）**：5.05倍 - **流通A股市值**：46.14亿元 - **总市值**：47.42亿元 ## 风险提示 - 下游行业需求变化 - 技术更新换代风险 - 客户集中度较高 - 应收账款较大风险 ## 投资评级与分析师信息 - **投资评级**：买入（维持） - **分析师团队**： - 朱洁羽（S0600520090004） - 易申申（S0600522100003） - 余慧勇（S0600524080003） - 武阿兰（S0600526070005） - 研究助理：陈哲晓（S0600124080015） ## 总结 富士达2026H1业绩稳健增长，射频互连主业表现强劲，商业航天与低温超导等新兴业务取得实质性进展。公司持续加强技术研发与市场拓展，积极布局高端工业装备与新兴赛道，展现出良好的成长潜力。尽管存在行业风险与技术不确定性，但公司基本面良好，估值合理，维持“买入”评级。