> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富士达2025年业绩及未来展望总结 ## 核心内容概述 富士达（920640.BJ）在2025年实现了总营业收入8.81亿元，同比增长15.51%，归母净利润0.78亿元，同比增长52.03%。公司经营性现金流量净额达到6,652.78万元，表现出良好的现金流管理能力。分析师诸海滨（S0790522080007）维持“买入”评级，并对2026-2028年的盈利进行预测，预计归母净利润将分别达到1.18亿元、1.41亿元和1.64亿元，对应EPS分别为0.63元、0.75元和0.87元。当前股价对应的PE分别为55.5倍、46.4倍和40.1倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2025年实现8.81亿元，同比增长15.51%。 - **归母净利润**：2025年实现0.78亿元，同比增长52.03%。 - **毛利率**：从2024年的32.7%提升至2025年的33.4%。 - **净利率**：从2024年的6.7%提升至2025年的8.8%。 - **ROE**：从2024年的6.5%提升至2025年的9.1%。 ### 2. 主营业务增长 - **射频同轴连接器**：2025年营收3.91亿元，同比下降10.89%，但毛利率提升7.21个百分点至37.01%。 - **射频同轴电缆组件**：2025年营收4.79亿元，同比增长53.11%，尽管毛利率下降6.05个百分点至30.53%。 - **整体主营业务收入**：较2024年同期增加11,816.11万元，增幅15.72%，主要得益于防务与民用市场协同效应。 ### 3. 技术研发与产品布局 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，聚焦射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路四大核心技术板块。 - **产品布局**： - **天线**：积极布局天线产品，提升射频前端链路设计能力。 - **先进陶瓷**：发展先进陶瓷材料，拓展高端制造领域。 - **量子射频组件**：前瞻布局新一代量子计算射频组件，提升技术壁垒。 - **能力闭环**：构建“研发一小批量制造”完整能力闭环，支撑前沿技术高效转化与规模化量产。 ### 4. 标准制定与知识产权 - **标准制定**：截至2025年末，公司累计主导或参与制定、修订并成功发布17项IEC国际标准、10项国家标准、19项国家军用标准及3项行业标准。 - **专利情况**：公司及控股子公司拥有有效专利190项，其中发明专利32项、实用新型157项、外观专利1项。 ### 5. 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | YOY(%) | 归母净利润（亿元） | YOY(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |------|------------------|--------|---------------------|--------|---------|---------| | 2026E| 11.14 | 26.5 | 1.18 | 52.2 | 0.63 | 55.5 | | 2027E| 13.06 | 17.2 | 1.41 | 19.5 | 0.75 | 46.4 | | 2028E| 14.68 | 12.4 | 1.64 | 15.8 | 0.87 | 40.1 | ### 6. 财务结构与运营效率 - **资产负债率**：从2024年的36.5%提升至2025年的39.4%，但预计未来将逐步下降至33.9%。 - **流动比率与速动比率**：分别从2024年的2.1和1.8提升至2025年的2.0和1.7，2026年后预计逐步改善。 - **总资产周转率**：从2024年的0.5提升至2025年的0.6，预计未来保持稳定增长。 - **应收账款周转率**：从2024年的1.5提升至2025年的1.4，2026年后预计逐步提高至2.2。 ### 7. 现金流管理 - **经营活动现金流**：2025年为6,652.78万元，2026年预计大幅增长至17.3亿元，2028年预计达到27.4亿元。 - **投资活动现金流**：2025年为-1亿元，预计2026年为-34亿元，随后趋于稳定。 - **筹资活动现金流**：2025年为-46亿元，预计未来三年将逐步减少至-15亿元。 ## 总结 富士达在2025年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长52.03%，显示出公司在防务与民用市场协同效应下的强劲盈利能力。公司持续加大研发投入，布局天线、先进陶瓷及新一代量子计算射频组件等前沿产品，强化核心技术竞争力。同时，公司积极制定和发布多项国际和国家标准，提升了行业影响力与技术规范能力。财务预测显示，未来三年公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。