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铝：电力拖累原铝供应增速（下）总结

核心内容

本报告分析了2021年下半年中国原铝供应受电力紧张影响的情况，指出电力供应不足可能成为制约原铝产量增长的主要因素。主要关注点包括云南、内蒙古、广西和河南四个省份的电力供应与铝产量之间的关系，以及全国范围内的铝锭库存、净出口和消费趋势。

主要观点

1. 原铝供应偏紧张

• 2021年下半年原铝供应仍面临较大压力，主要源于电力供应不足和限电政策。
• 8月为国内用电高峰，错峰限电可能持续，甚至加剧，影响铝加工企业的正常生产。
• 9、10月为传统消费旺季，铝锭库存预计从75万吨下降至50万吨左右。
• 11月北方取暖季开始，动力煤紧张可能再次加剧电力供应问题。
• 12月用电高峰或导致多地限电现象重现。

2. 云南电力供应紧张

• 云南是近年电解铝新增产能的重要省份，但其电力供应主要依赖水电，存在季节性波动。
• 2020年云南原铝产量增长44%，但电力供应增速无法跟上，导致输出外省电量减少。
• 云南电力供应缺口的持续时间取决于水电发电量和外省用电需求。
• 若仅恢复至限电前水平，云南原铝产量预计为340.63万吨，较2020年增加65.55万吨。
• 若每月增加5万吨产量，输出电量增速将为负，反映电力供应紧张。
• 云南电解铝复产可能推迟至9、10月后。

3. 内蒙古限电政策影响

• 内蒙古因能耗双控政策面临主动限电。
• 2021年内蒙古能耗增量控制在500万吨标准煤以内，对应电解铝产量增长约43万吨。
• 由于能源增量无法完全用于电解铝生产，预计内蒙古原铝产量难有提升空间。

4. 广西与河南的限电情况

• 广西用电高峰集中在7、8、12月，需依赖外省输入电力。
• 广西原铝产能相对较小，电力影响有限，投产进度仍有望进行。
• 河南原铝产量近年持续下滑，取暖季减产影响较小，预计仅影响约8万吨/年。

关键信息

电力对铝产量的影响

• 电解铝生产耗电量大，电力供应不足直接限制产能释放。
• 云南：1万吨铝耗电1.35亿千瓦时，电力缺口与产量增长之间存在显著矛盾。
• 内蒙：能耗双控政策导致限电，影响电解铝产量增长。
• 河南：原铝产量下降，限电对产量影响有限。

供应与需求预测

• 2021年原铝供应预计为3912万吨，较年中预估的3950万吨有所下降。
• 全年供应增速预计为5.5%，而需求增速预计在6%左右，存在供应短缺风险。
• 铝锭库存预计持续下降，从75万吨降至50万吨附近，12月可能仍维持去库趋势。
• 净出口量下调，进口量预计提升，可能达到130-140万吨，对国内供应形成压力。

铝市场平衡表调整

结论

综上所述，2021年下半年国内原铝供应仍偏紧张，主要受电力供应不足和限电政策影响。云南、内蒙古、广西、河南等重点省份的电力供应问题将对原铝产量产生不同程度的抑制。尽管9、10月为消费旺季，但库存仍将继续下降，12月可能再次出现限电现象。全年铝锭供应增速预计为5.5%，而需求增速可能达到6%，存在供应短缺风险。为缓解市场压力，需依赖国储抛售约30万吨铝锭。