铝月报：电力拖累原铝供应增速-20210803-五矿期货-20页_981kb

五矿期货铝月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年铝行业供应与需求的季节性变化，重点探讨了电力对原铝供应的影响。报告指出，由于电力供应紧张，尤其是云南和内蒙古地区的电力缺口，原铝生产受到显著拖累，进而影响整体供应节奏。此外，动力煤的季节性需求与库存变化也对铝行业产生重要影响。

主要观点

• 电力季节性影响显著：
  电力供应存在明显的季节性波动，7、8月和12月为用电高峰，其中12月由于工业冲刺和取暖需求，火力发电需求更大，可能导致限电现象。

• 新能源发展仍不足以替代火电：
  尽管新能源发展迅速，但2020年火力发电仍占总发电量的71.2%，水电占16.4%，火力发电仍是主要电力来源。

• 云南电力供应紧张：
  云南作为水电大省，其水电占比高，但2020年水电供应增长有限，无法满足电解铝产量增长的需求，导致输出电量减少。云南电解铝复产预计在9、10月份之后，8月份产能恢复可能性较低。

• 内蒙古能耗控制加剧电力紧张：
  内蒙古为控制能耗，2021年能耗增速将从4.5%降至1.89%，导致用电增速下降，进而影响电解铝产量。

• 原铝供应偏紧：
  2021年原铝产量预计为3912万吨，较年中预估有所下调。全年供应增速约为5.5%，而需求增速预计在6%左右，导致供应短缺。

• 库存变化趋势：
  铝锭库存预计在8月继续下降，9、10月为消费旺季，库存将降至50万吨附近。11月取暖季开始，动力煤紧张可能加剧限电问题，12月用电高峰或重现限电现象。

• 进口与库存平衡：
  铝锭进口量预计在130-140万吨，高于2020年。若下半年仍为去库周期，需国储继续抛售30万吨铝锭以维持市场平衡。

关键信息

发电季节性

• 用电高峰：7、8月因高温调节，12月因取暖和工业冲刺，为用电高峰。
• 发电结构：火力发电占主导地位，水电次之，但水电供应不稳定。
• 限电现象：12月用电高峰可能导致多地限电，尤其在2020年已出现限电情况，2021年可能进一步加剧。

动力煤缺口判断

• 发电量与工业活动相关：发电量同比与工业增加值同比呈正相关。
• 2021年发电量预测：预计全年发电量增速在5.5%-6%之间，下半年增速预计为4-5%。
• 库存变化：7、8月为动力煤去库周期，9、10月供应宽松，11、12月供应再度紧张。

云南电力供应影响

• 水电占比高但不稳定：2020年云南水电占总发电量的80%，但增速有限。
• 输出电量减少：由于水电增长不及电解铝产量增长，云南输出电量减少。
• 复产节奏：云南电解铝复产预计在9、10月后，8月复产可能性较低。

内蒙古能耗控制

• 能耗目标：2021年内蒙古单位地区生产总值能耗降低3%，能耗增量控制在500万吨标准煤以内。
• 用电增速下降：预计2021年用电增速从4.5%降至1.5%，影响电解铝产量约43万吨。

平衡表调整

• 供应调整：2021年原铝产量预计为3912万吨，较年中预估下降。
• 需求预测：全年需求增速预计在6%左右，供应增速为5.5%，导致供应短缺。
• 库存趋势：预计8月库存继续下降，9、10月为消费旺季，库存降至50万吨附近；11、12月可能再次紧张。

总结

综上所述，2021年铝行业面临电力供应紧张与动力煤缺口的双重压力。云南和内蒙古的电力供应问题将对原铝产量产生显著影响，导致供应偏紧。同时，电力季节性波动与取暖季需求叠加，可能加剧限电现象，影响铝加工行业的正常运行。库存方面，预计8月继续去库，9、10月为消费旺季，库存下降显著，11、12月供应再度紧张。整体来看，铝市场将维持偏紧态势，需关注国储抛售及电力供应变化对供需平衡的影响。