20210628-南华期货-2021商品年度报告_需求旺盛_供应增量难以弥补_16页_995kb

动力煤2021年度报告总结

核心内容概述

2021年动力煤市场整体呈现供需偏紧的格局，价格维持偏强运行。尽管保供政策逐步落实，煤矿安检力度减弱，但新增产能释放缓慢，超产难度大，供应难以快速回升。进口煤虽有部分增量，但整体仍处于低位，难以弥补国内供应缺口。需求端，经济虽有所放缓，但工业生产依然向好，三产用电增速显著，火电仍是主力发电方式，清洁能源发电虽有增长，但短期内仍无法替代火电。下游库存偏低，支撑煤价上涨，预计迎峰度夏后需求减弱，价格将有所回落，但临近年底旺季，供需仍有缺口，期价或再次走强。

主要观点

• 供应端：

  • 2021年煤炭产量同比小幅增长，但增幅有限。
  • 安检与环保政策持续影响产量释放，新增产能释放偏缓。
  • 下半年虽有政策放松，但安检仍存在干扰，产量增幅有限。
  • 进口煤政策收紧，澳煤几乎为零，蒙煤受疫情影响通关受限，印尼煤供应偏紧，俄罗斯煤有小幅增量，但整体难以弥补缺口。

• 需求端：

  • 全社会用电量持续增长，尤其是第三产业用电增速显著。
  • 工业生产保持扩张，但增速放缓。
  • 火电仍是主力发电方式，清洁能源发电（风电、光伏）增长迅速，但短期内仍无法完全替代火电。
  • 建材行业耗煤量大幅下滑，受基建投资增速放缓影响。

• 库存与价格：

  • 下游电厂库存偏低，支撑煤价走强。
  • 迎峰度夏后，库存逐步回升，煤价可能回落。
  • 临近年底旺季，供需缺口可能再次出现，煤价有望上涨。

关键信息

• 产量情况：

  • 2021年5月原煤产量3.3亿吨，同比增长0.6%。
  • 1-5月原煤产量16.2亿吨，同比增长8.8%。
  • 三西地区（山西、陕西、内蒙古）原煤产量占比达72.44%，其中山西产量占全国的29.54%，陕西占17.35%，内蒙古占25.54%。

• 进口情况：

  • 2021年5月进口煤及褐煤2104万吨，同比下降4.6%。
  • 1-5月累计进口煤及褐煤11116.6万吨，同比下降25.2%。
  • 澳煤进口几乎为零，蒙煤受疫情影响通关受限，印尼煤供应偏紧，俄罗斯煤有小幅增量。

• 用电与发电：

  • 2021年5月全社会用电量6724亿千瓦时，同比增长12.5%。
  • 第二产业用电占比67.4%，第三产业用电占比16.97%，增速较快。
  • 火电发电量同比增长16.0%，风电同比增长47.0%，光伏同比增长24.7%，清洁能源发电增长显著。

• 库存变化：

  • 港口库存受供应与需求影响波动明显，整体偏低。
  • 广州港库存长期处于高位震荡，长江口库存也处于高位。
  • 电厂库存低位运行，补库意愿不强，支撑价格走强。

策略建议

• 期货合约操作：
  • 09合约接近800时逢低做多。
  • 01合约接近700时逢低做多。
  • 推荐9-11正套策略，利用淡旺季切换进行套利。

风险提示

• 煤炭保供政策超预期。
• 进口煤大幅放松。
• 需求不及预期。

结论

整体来看，2021年动力煤市场供需格局偏紧，价格维持偏强运行。未来供应端政策放松与产能释放有限，需求端三产用电增长明显，清洁能源发电虽有发展，但火电仍是主力。下游库存偏低，支撑煤价，但随着需求走弱和库存回升，价格可能回落。临近年底旺季，供需仍有缺口，期价或再次走强。整体建议关注价格波动，谨慎操作，注意政策风险。