20230623-国盛证券-有色金属2023年中期策略_黄金奠定全年配置主线_能源金属一体化催生新机遇_44页_3mb

报告总结

贵金属：黄金配置主线

报告强调黄金作为全年配置主线，源于美元信用体系弱化。黄金需求强劲，主要由央行购金潮推动，2023年一季度全球央行购金量达228吨。短期内，黄金交易逻辑转向多空对立，美联储货币政策不确定性加剧波动。但从中长期看，去美元化进程加速，黄金作为美元的替代物受益，其市场规模小提供价格弹性潜力。

工业金属：分化行情与供给约束

铜市场呈现基本面与经济预期分化，预计2023下半年铜价震荡，库存去化和供给加速释放提供支撑。铝受云南电力供应紧缺影响，供给趋紧，成本线对价格强支撑，国内去库和出口消费疲软放大基本面紧张。

能源金属：需求复苏与产能压力

锂价短期偏强震荡，由于资源供给有限和需求复苏拉动，长期可能承压，但资源一体化企业值得关注。镍面临全球中间品产能集中放量，需求复苏趋弱，供给过剩风险增加，需等待终端需求改善。

风险提示

报告指出全球经济复苏不及预期和地缘政治风险为主要风险点，这些因素可能影响金属价格稳定。建议投资者关注配置黄金和能源金属板块，重点关注列表中公司。