20260407-国投证券-联想控股-03396.HK-_国投证券非银_联想控股2025年报点评_盈利能力显著修复_科技布局持续深化_3页_434kb

联想控股2025年报点评总结

核心内容概览

联想控股在2025年实现了盈利能力的显著修复，全年收入达6059.45亿元（同比增长18%），归母净利润为10.61亿元（同比增长698%）。公司同时宣布拟派末期股息0.10元/股，全年分红总额为2.36亿元，分红率为22%。整体来看，公司业绩表现强劲，尤其在产业运营板块贡献突出，而科技布局也持续深化。

主要观点

• 盈利能力显著修复
  2025年，联想控股的归母净利润大幅增长，主要得益于核心业务板块的稳定表现和战略调整带来的积极影响。

• 产业运营板块表现稳健
  产业运营板块全年贡献收入6010.37亿元，归母净利润39.58亿元，成为公司盈利的主要来源。其中：

  • 联想集团：受益于AI PC、AI服务器等业务增长，AI相关收入占比已超过25%，为公司贡献归母净利润32.71亿元。
  • 卢森堡国际银行：经营保持稳健，归母净利润14.83亿元，同比增长34.7%。
  • 联泓集团：贡献归母净利润0.67亿元。
  • 佳沃集团：仍存在拖累，全年贡献归母净亏损8.63亿元。

• 产业孵化与投资板块亏损收窄，科创布局加快
  2025年，产业孵化与投资板块归母净亏损14.77亿元，相比2024年明显收窄。公司全年新投及追加科技项目近150个，推动15家被投企业登陆资本市场。围绕前沿新材料、创新药、生物制造、具身智能等方向持续加码，医药医疗在管企业已超110家，具身智能领域在管企业近50家，科创资产储备厚度持续提升。

• 投资建议
  报告建议关注联想控股的盈利能力修复和科技布局深化，但需注意潜在风险。

关键信息

收入与利润

• 全年总收入：6059.45亿元（同比增长18%）
• 归母净利润：10.61亿元（同比增长698%）
• 分红总额：2.36亿元，分红率22%

产业运营板块

• 收入：6010.37亿元
• 归母净利润：39.58亿元
• 核心企业贡献：
  • 联想集团：32.71亿元
  • 卢森堡国际银行：14.83亿元（同比增长34.7%）
  • 联泓集团：0.67亿元
  • 佳沃集团：净亏损8.63亿元

产业孵化与投资板块

• 归母净亏损：14.77亿元（较2024年明显收窄）
• 科技项目投资：全年新投及追加科技项目近150个
• 被投企业上市：推动15家被投企业登陆资本市场
• 重点布局领域：
  • 前沿新材料
  • 创新药
  • 生物制造
  • 具身智能
• 在管企业数量：
  • 医药医疗领域：超过110家
  • 具身智能领域：近50家

风险提示

• 资本市场波动
• 宏观经济变化
• 被投企业上市进度不及预期

报告来源

• 发布机构：国投证券非银团队
• 发布日期：2026年04月03日
• 分析师：
  • 张经纬（S1450518060002）
  • 哈滢（S1450525060006）

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