铁矿石9月月报：供需格局紧平衡，盘面估值存支撑-20230831-银河期货-18页_1mb

铁矿石9月月报总结

核心内容概要

2023年9月铁矿石市场整体呈现供需紧平衡态势，基本面支撑价格，但受下游钢材需求弱预期影响，支撑力度较2020年有所减弱。宏观预期向好与海外资金乐观情绪推动盘面估值提升，金融资金入场对市场形成支撑。铁矿价格虽可能阶段性回调，但趋势性下跌难以实现，整体以偏多思路对待。

主要观点

• 供需格局：全年铁矿供需双强，维持紧平衡状态，国内铁矿供应难以突破。
• 价格支撑：当前全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低值，现货供需偏紧对价格形成支撑。
• 宏观与资金面：宏观预期向好、海外资金对国内经济修复乐观，金融资金抄底入场，推动盘面估值抬升。
• 交易策略：建议以01合约铁矿做多为主。

关键信息

一、铁矿市场数据回顾

• 价格走势：8月份铁矿价格大幅上涨，从底部720上涨至850，最大涨幅达18%。
• 发运与库存：
  • 全球铁矿周度发运量同比增长2.3%，其中澳洲和巴西发运量分别增长1.9%和5.7%。
  • 非主流矿发运量在2023年1-7月同比增长4.8%，印度进口量增长134%。
  • 国内进口铁矿港口库存预计季节性累库不及预期，整体处于低位。
• 基差与价差：
  • 跨期1/5价差难以走出趋势性行情。
  • 最优交割品有望逐步向中低品粉切换，但速度较慢。

二、供需分析

1. 全球铁矿供应

• 四大矿产量与发运：
  • 力拓：上半年发运量同比增长6.8%，预计全年发运目标完成区间中值3.28亿吨。
  • VALE：上半年产量增长6%，发运量同比减少2.3%，产量-发运量差值达1550万吨。
  • BHP：上半年发运量同比略降，全年发运目标维持在目标区间下沿。
  • FMG：上半年发运量增长0.8%，预计全年发运目标为1.92-1.97亿吨。
• 非主流矿发运：
  • 全年非主流矿进口量预计增加1500万吨，但难以独立支撑市场。
  • 印度进口量增长显著，但下半年预计回落，对其他非主流矿进口形成挤压。

2. 国内铁矿供应

• 国内铁精粉产量：1-7月同比增长0.4%，但原有产能利用率下降，导致增量有限。
• 废钢消费：2023年废钢日耗同比小幅回落，四季度降幅预计较大，铁矿替代性消费较强。
• 国内铁矿总供应：预计全年供应缺口在500-1000万吨，全年铁矿总供应增量预计在2500万吨。

3. 需求端分析

• 地产需求：持续低位运行，由“销售好转-新开工”转向“信用融资好转-复工”。
  • 下半年新开工面积预计小幅回落，全年用钢需求回落超1600万吨。
  • 建材表需同比下降11.6%，主要因终端主动降库存。
• 基建与制造业：基建和制造业需求边际放缓，但仍提供400万吨用钢增量。
• 海外需求：下半年海外铁矿消费有望较快回升，分流国内铁矿高供应。

三、行情展望

• 9月市场趋势：宏观预期向好，叠加海外资金乐观情绪，盘面估值有望抬升。
• 价格波动：铁矿价格可能阶段性回调，但趋势性下跌难以看到。
• 交易策略：建议以01合约铁矿做多为主。
• 风险提示：
  • 下游地产用钢需求进一步走弱；
  • 供应端发货量超季节性增加。

总结

2023年9月铁矿石市场在供需紧平衡背景下，受到宏观预期向好和金融资金入场的双重支撑，盘面估值有望抬升。尽管国内钢材需求弱预期延续，但海外铁矿消费回升和国内库存低位将对价格形成支撑。铁矿价格虽可能阶段性回调，但整体仍以偏多思路对待，建议关注01合约做多机会。未来需警惕地产需求进一步走弱和供应端超季节性增加的风险。