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万联晨会总结（2021年11月3日）

核心内容概览

2021年11月3日的万联晨会主要分析了A股及全球市场在10月的表现，并对11月市场走势及行业配置进行了展望。整体来看，A股市场在10月呈现窄幅震荡态势，主要股指分化，部分板块如军工、食品、半导体表现较好，而钢铁、煤炭、化工、银行等板块则承压较大。国际市场方面，美股整体上涨，刷新历史新高，但亚太市场多数收跌。

主要观点

A股市场表现

• 股指分化：上证指数下跌1.10%，深证成指下跌0.69%，创业板指和科创50微涨。
• 板块表现：军工、食品、半导体等板块领涨，钢铁、煤炭、化工、银行等板块跌幅较大。
• 成交额与外资：两市成交额连续8日破万亿元，北向资金净买入23.65亿元，显示外资对A股仍保持信心。

全球市场动态

• 美股表现：道指、标普500、纳指均上涨，创历史新高。
• 亚太市场：日经225、恒生指数下跌，显示区域市场存在分化。
• 美元指数：近期有所上行，可能对A股外资流动产生影响。

11月市场展望

• 美联储TAPER：预计11月将公布缩减购债决定，最早在中旬开始具体缩债行动，市场需关注其外溢效应。
• 国内政策与经济：我国房贷政策边际宽松，但宽信用幅度有限，货币政策强调跨周期调节，关注结构性问题。
• 行业配置建议：
  1. 新能源产业链：碳中和政策持续利好，光伏、风电、储能等细分赛道值得关注。
  2. 低估值蓝筹板块：非银金融、银行等板块估值较低，具备配置价值。
  3. 科技成长主线：半导体等科技行业因成长性好，仍受市场资金青睐。

关键信息

市场盘整与跨年布局

• 市场震荡：10月A股指数波动较小，市场呈现结构型行情。
• 风险偏好调整：四季度市场风险偏好可能有所下降，部分价值风格配置性价比提升。
• 投资建议：关注新能源、军工、农林牧渔、家电、纺织服装等板块。

成本压力与供应情况

• 制造业PMI：10月制造业PMI为49.2%，连续回落，低于荣枯线。
• 非制造业PMI：为52.4%，较上月下降0.8个百分点。
• 供给端压力：限电限产、原材料价格上涨等导致生产端承压，中小企业压力更大。
• 需求端疲软：新订单指数回落，需求端整体偏弱。

南京银行（601009）点评

• 业绩表现：2021年三季度营收同比增长20.99%，归母净利润同比增长22.36%。
• 收入来源：利息净收入增长16.65%，手续费净收入增长32.85%，主要受规模扩张及投资收益驱动。
• 净息差：三季度净息差环比下行，反映负债端成本上升。
• 战略推进：大零售战略2.0加速实施，理财业务和承销业务带动中间业务增长。
• 资产质量：不良率0.91%，拨备覆盖率395.9%，风险抵补能力增强。
• 盈利预测：2021/2022/2023年EPS预测分别为1.45元、1.69元、2.01元。
• 估值：按10月30日收盘价9.7元计算，对应2021年0.9倍PB。
• 投资建议：维持增持评级。

风险提示

• 国内风险：疫情反复、出口增速不及预期、能耗双控政策超预期。
• 国际风险：美联储TAPER超预期、全球经济复苏不及预期。

分析师信息

• 赵达：主持人，联系方式：zhaoda@wlzq.com.cn
• 徐飞：分析师，执业证书编号 S0270520010001
• 郭懿：分析师，执业证书编号 S0270518040001

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