20210923-招商期货-商品期货早班车_4页_419kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要品种进行了详细分析，涵盖了市场动态、政策影响、供需变化及投资建议等多个方面。整体来看，市场受能耗双控、限电、成本上升等因素影响，呈现震荡偏强或观望态势。

---

基本金属

铜

• 市场动态：假期铜价大幅下挫后迅速反弹，市场认为整体风险可控。
• 政策影响：美联储提及taper计划，强调与加息无直接关系，符合市场预期。
• 供需分析：
  • 废铜供应紧张，精废价差缩小至250元。
  • 华南、华东平水铜现货升水分别在300元和180元。
  • 山东、安徽限电预期影响铜生产，具体影响需跟踪。
• 投资建议：短期建议震荡，中期逢高抛空。

铝

• 市场动态：铝锭库存略有增加，但市场成交尚可。
• 政策影响：云南、山东、新疆等地限产持续，广西压产落地。
• 供需分析：
  • 电力紧张背景下，铝生产受限，供需格局偏紧。
  • 海外能源紧张情况加剧，海外供需依旧紧张。
• 投资建议：建议逢低买入或多头持有。

锌

• 市场动态：供应端事故频发，欧美锌锭溢价上升。
• 政策影响：云南、湖南限电影响明显，海外供应亦受扰动。
• 供需分析：
  • 供应扰动再起，需求保持韧性。
  • 现货市场仍偏紧，第四批抛储前格局未变。
• 投资建议：锌价重心有望上移，短期建议多单续持。

镍

• 市场动态：近月面临软逼仓风险，中间品产能未释放。
• 政策影响：限电及能耗双控影响镍铁供应。
• 供需分析：
  • 原生镍供需改善需至四季度末。
  • 镍铁减产引发钢厂采购镍板。
• 投资建议：盘面周线级别上行轨道难下破，短期建议多单续持。

---

黑色产业

不锈钢

• 市场动态：限产措施趋严，期货价格继续拉升，但现货成交清淡。
• 政策影响：能耗双控及限电同步进行，影响持续。
• 供需分析：
  • 供给扰动大于需求扰动，存在持续去库支撑。
  • 若限产时间较短或力度放松，可能引发供需结构趋松。
• 投资建议：建议关注复产动态及三季度能耗情况，多单续持。

锰硅

• 市场动态：节后首个交易日涨停，现货价格大幅上涨。
• 政策影响：宁夏中卫、陕西府谷等地区限产，影响较大。
• 供需分析：
  • 中长期去库基本面叠加短期事件驱动。
  • 限产措施为极端行为，复产后可能迎来估值回调。
• 投资建议：建议关注复产动态及能耗情况，多单续持。

焦煤 & 焦炭

• 市场动态：焦煤、焦炭价格强势上涨，但涨幅弱于焦煤。
• 政策影响：钢厂集中停限产引发供需错配。
• 供需分析：
  • 焦煤价格走强支撑焦炭上涨。
  • 短期需求快速下行，建议观望。
• 投资建议：短期观望，中长期在2400以下可考虑逢低多配。

动力煤

• 市场动态：现货价格走强，期货跟随上涨。
• 政策影响：能耗双控及多地限电对需求造成冲击。
• 供需分析：
  • 供给端受多种因素影响环比减少。
  • 需求端未出现预期中的持续下行。
• 投资建议：短期不建议直接参与交易，中长期需关注淡季与旺季切换。

---

农产品市场

豆粕

• 市场动态：国际端美豆进入收割期，价格震荡。
• 政策影响：国内大豆到货下降，局部限电影响基差。
• 供需分析：
  • 基差偏强，M11-1正套格局。
  • 远端单边跟随外盘成本端。
• 投资建议：建议关注需求变化，正套策略可行。

油脂

• 市场动态：马棕出口增长，产量下降，库存缓慢重建。
• 政策影响：国内油脂库存不高，基差偏强。
• 供需分析：
  • 中期关注马来产量恢复进程。
  • 国内油脂呈现震荡偏强走势。
• 投资建议：建议单边震荡偏多。

---

能源化工

尿素

• 市场动态：现货价格推涨，印标新标提振市场。
• 政策影响：能耗双控导致部分装置检修。
• 供需分析：
  • 供应边际减少，需求逐步增加。
  • 成本端支撑强劲，预计走势偏强。
• 投资建议：建议多单续持，关注煤炭价格波动。

LLDPE

• 市场动态：华北现货价格稳定，进口窗口打开。
• 政策影响：能耗双控影响需求。
• 供需分析：
  • 上游库存去化放缓，港口库存去化。
  • 四季度投产偏多，但表需增速压力不大。
• 投资建议：短期震荡偏弱，中期关注新装置投产及能耗情况。

PVC

• 市场动态：电石紧缺，PVC价格高位震荡。
• 政策影响：能耗双控影响终端制品需求。
• 供需分析：
  • 供需双减，高位波动率较大。
  • 需关注能耗双控及新装置投产情况。
• 投资建议：建议观望。

甲醇

• 市场动态：内地现货价格走高，港口库存小幅去化。
• 政策影响：能耗双控影响开工率。
• 供需分析：
  • 成本端支撑强劲，供需边际好转。
  • 国内外限气及环保政策支撑基本面。
• 投资建议：建议01合约逢低多配，关注煤炭价格波动。

纯碱 & 玻璃 & 沥青 & 燃料油 & PP & 苯乙烯 & 纸浆

• 纯碱：供应受能耗双控影响，现货价格大涨，期货跟随。
• 玻璃：库存累积，下游加工企业回款困难，建议观望。
• 沥青：北方施工受阻，南方需求或增加，短期涨后持稳。
• 燃料油：库存收紧，进口窗口关闭，建议观望。
• PP：短期供增需弱，中期关注扩产周期及能耗影响。
• 苯乙烯：进口窗口关闭，短期建议逢高做空。
• 纸浆：市场分歧大，近月存在逼仓可能，建议逢高沽空。

---

投资建议汇总

品种	短期建议	中长期建议
铜	震荡，中期抛空	保持震荡
铝	逢低买入或多头持有	逢低多配
锌	多单续持	多单续持
镍	多单续持	多单续持
不锈钢	观望	多单续持
锰硅	观望	多单续持
焦煤	观望	逢低多配
焦炭	观望	观望
动力煤	不建议直接参与	逢低多配
豆粕	正套策略	单边震荡偏多
油脂	单边震荡偏多	振荡偏强
尿素	多单续持	多单续持
LLDPE	短期震荡偏弱	中期关注扩产
PVC	观望	观望
甲醇	逢低多配	震荡偏强
纯碱	多头配置	多头配置
玻璃	观望	观望
沥青	短期涨后持稳	单边及利润不建议多配
燃料油	观望	观望
PP	短期震荡偏弱	中期关注扩产
苯乙烯	逢高做空	关注新增产能
纸浆	逢高沽空	逢高沽空

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资决策，投资者需自行判断并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。