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商品期货早班车总结

基本金属

铜

• 价格走势：周五白天铜价偏弱运行，但夜盘明显反弹。
• 市场因素：
  • 加息预期在CPI出炉后上行，但随后回落。
  • 换月完成后，月差结构和现货升水再度走强，华东华南平水铜升水分别为820元和620元。
  • 伦敦0-3维持100美金以上的back结构。
• 供应：铜矿TC小幅上行，冶炼产能宽松，冶炼维持微利。
• 需求：周度精铜杆废铜杆开工率同时下行，需求偏弱，下游按需采购，高价格和高升水抑制需求。
• 操作建议：宏观偏弱而微观偏紧的格局在需求大幅走弱之前依然延续，建议谨慎逢高抛空。

铝

• 价格走势：电解铝主力合约来到19000元附近。
• 市场因素：
  • 供应端：云南减产扩大影响产能100万吨以上，影响时间可能延续到汛期，产量影响预期在60万吨附近。
  • 欧洲方面：电价暂时控制，但中期能源电力价格高企格局难以改变，欧洲产能可能继续减少。
  • 需求端：国内周度开工持平，下游按需采购；海外现货升水继续下滑，需求回落明显。
• 现货市场：国内现货华东华南均贴水50元，现货贴水收窄，月差结构走强，进口窗口接近打开。
• 操作建议：维持电解铝作为板块内多配建议不变。

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农产品市场

豆粕

• 国际走势：上周五CBOT大豆延续小幅收低，因美豆迎来收割季及阿根廷政策优惠压制出口。
• 供给端：美豆新作面积略增，单产下调，小幅减产年。
• 需求端：高价抑制需求，相应调低。
• 市场预期：美豆新作库存偏紧，价格短期交易季节性弱势及出口竞争压制，市场或高位震荡。
• 国内情况：大豆到货下降，阶段性去库，远端跟随国际端，但内强外弱。
• 操作建议：短期高位震荡，关注出口及库存变化。

油脂

• 市场预期：短期国际油脂交易宽松，整体处于季节性弱周期末端。
• 供给端：MPOB报告显示8月马棕产量环比+10%至173万吨，进入季节性增产周期。
• 需求端：ITS数据显示马来9月1-15日出口环比+25%，8月底马棕库存209万吨，处于历年中等水平，预期累库。
• 操作建议：宏观弱势驱动震荡偏弱，关注印尼库存及需求变化。

白糖

• 国际情况：ICE主力合约维持在18美分之上，巴西为唯一出口糖源，欧洲需求旺盛支撑原糖。
• 国内情况：21/22榨季国内糖减产110万吨，配额外进口利润持续亏算，进口供应未明显增加。
• 销售数据：8月份销售数据亮眼，现货市场交投活跃，市场信心修复。
• 操作建议：预计去库速度加速，郑糖01合约反弹区间在5600-5650，激进者可至5700。
• 风险点：巴西糖生产情况、配额外进口量、去库速度。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期承压回调。
• 市场因素：
  • 预期中国中标印度招标，内贸价格一度走强。
  • 国内现实基本面宽松，上游库存仍在累库周期中。
• 供需情况：供应端开工率回升，后续复产仍有增量但弹性不大；需求端秋季用肥短时支撑，但后续跟进空间有限。
• 操作建议：短时需求边际改善，但累库周期下价格反弹力度有限，建议短期观望或逢高偏空。

LLDPE

• 价格走势：夜盘主力合约收盘价8162元/吨，上涨1.01%。
• 市场因素：
  • 产业链库存健康，十一前下游补库存。
  • 海外美金价格小幅上涨，低价进口窗口打开。
• 供需情况：国产检修逐步恢复，进口逐步回升，三季度表需压力不大；四季度新装置投产将带来压力。
• 操作建议：短期震荡偏强，但受进口窗口压制，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。

PTA

• 价格走势：华东现货价格6530元/吨，现货基差走弱。
• 市场因素：
  • 原油端震荡偏弱，PX开工负荷边际回升，台风影响现货流动性。
  • 海外印度装置检修，进口维持低位。
• 供需情况：供应低位，需求回升，9月整体去库，四季度集中投产，需求改善空间有限。
• 操作建议：短期震荡偏强，四季度建议逢高做空产业利润。

甲醇

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 市场因素：
  • 上游负荷回升，内地库存走高，但下游需求复苏弹性较大。
  • 海外装置检修增加，港口库存去化。
• 操作建议：关注能源波动，短期观望，中期建议逢低布局01合约多配或1-5正套。

PP

• 价格走势：周五PP主力合约收盘价8026元/吨，上涨0.97%。
• 市场因素：
  • 产业链库存健康，十一前下游逢低补库存。
  • 海外美金价小幅上涨，进口顺挂，出口窗口关闭。
• 供需情况：三季度表需压力不大，四季度新装置投产叠加检修复产，表需压力加大。
• 操作建议：短期震荡偏强，但受进口窗口压制，远端涨至窗口以上可作为空头配置。

EB

• 价格走势：周五EB10合约夜盘收盘价9025元/吨，上涨2.45%。
• 市场因素：
  • 低库存、大贴水，近月纸货空头补空。
  • 海外美金价格持稳，进口顺挂。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注下游补库存力度持续性。

MEG

• 价格走势：华东现货价格4320元/吨，现货基差走弱，贴水01期货75元/吨。
• 市场因素：
  • 供应端EG开工负荷大幅下降，9月供应进一步收紧。
  • 海外装置意外检修，港口库存持续去库。
• 需求端：聚酯负荷维持稳定，库存仍处于历史高位，终端库存有所去化。
• 操作建议：短期预计偏强运行，但需求改善幅度不乐观，建议观望。

原油

• 价格走势：维持区间震荡。
• 消息面：
  • � 利好：伊朗与美国谈判破裂，美国计划回购战略储备。
  • 利空：美国CPI超预期，市场担忧美联储激进加息，中国增加成品油出口配额。
• 基本面：
  • 供应端：俄罗斯原油产量和出口量仍坚挺，美国产量增长缓慢，沙特挺价意愿强。
  • 需求端：美国汽油需求不旺，中国出行受疫情影响，欧洲经济可能冬季衰退，但冬季缺煤缺气可能刺激燃油发电需求。
• 操作建议：关注内外盘套利，可关注买SC12空WTI11。
• 风险点：SC仓单大幅增加，国内疫情持续恶化。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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