20250323-国联期货-橡胶周报_坚持行业基本面右侧买入判断不变_做好节奏多头策略_18页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

2025年3月23日发布的橡胶周报，由国联期货研究所黎伟撰写，核心观点是坚持行业基本面右侧买入判断不变，做好节奏多头策略。报告从供应端、需求端、库存及利润等方面全面分析了当前橡胶市场的运行情况，并结合图表数据提供了详细的市场洞察。

主要观点

1. 策略观点

• NR（天然橡胶）和RU（橡胶） 做节奏多头策略。
• 多NR期货，卖出BR（丁苯橡胶）。

2. 运行逻辑

• 年度去库存逻辑不变，预计4月橡胶库存将不再累库。
• 东南亚主产区逐渐进入减产期，供应压力减弱。
• 1-2月天然橡胶进口量同比增加19%，其中标胶同比增加23%，混合胶同比增加5%。
• 合成橡胶进口量同比增加40%，显示合成胶需求增长。
• 3月逼仓结束，市场需消化仓单。
• 抛储之后存在收储预期，可能对市场产生支撑。
• 欧盟推迟EUDR（欧盟橡胶法规）一年，对橡胶市场政策端带来利好。

3. 风险提示

• 天然橡胶进口增量超预期，可能影响供需平衡。
• 特朗普关税政策可能冲击轮胎需求，对橡胶消费带来不确定性。
• 油价波动，可能间接影响橡胶成本及下游需求。

关键信息

供应端分析

• 国内开割在即，供应有望逐步恢复。
• 东南亚橡胶产量下降，泰国、越南、印尼等主产区产量均有所下滑，显示供应压力减弱。
• 1-2月天然橡胶进口量增加17.6万吨，标胶进口增加6.4万吨，显示进口结构变化。
• 丁二烯港口库存高位，可能对合成橡胶成本产生影响。
• 顺丁橡胶开工率下降，利润承压，显示产业链上游供应紧张。

需求端分析

• 轮胎开工率略低于去年同期，显示需求疲软。
• 半钢轮胎库存累积，进一步反映终端需求不足。
• 1-2月轮胎出口同比增加3.3%，外胎产量同比增加4.6%至1.76亿条，显示部分出口增长。
• 重卡销量 数据未显示明显增长，对橡胶需求支撑有限。

库存情况

• 周度社会库存：138.8万吨，环比增加1.9万吨。
• 天然橡胶期货库存：持续处于高位，市场关注库存变化。
• 20胶国内期货库存：同样维持高位，反映市场流动性。
• 丁二烯港口库存：处于高位，可能影响合成橡胶成本及供需关系。
• BR（丁苯橡胶）仓单：显示市场对BR的持仓情况，可能影响价格走势。

利润分析

• 天然橡胶利润：周环比下降291元/吨，降至-789元/吨。
• 泰标胶利润：周环比下降50美元/吨，显示国际胶价承压。

平衡表预测（2024-2025年）

4月库存预测

• 预计4月库存持平3月，市场关注库存变化是否会出现意外。

结论

整体来看，橡胶市场仍处于去库存周期，供需格局偏紧，叠加东南亚产区减产预期及政策利好，为多头策略提供了支撑。但需警惕进口增量超预期、关税政策及油价波动等风险因素。建议投资者关注库存变化及政策动向，把握市场节奏，适时布局多头头寸。