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中国铁建2020年业绩及业务分析总结

核心内容

中国铁建（601186.SH）于2021年4月5日发布了2020年年报，整体业绩表现稳健，新签合同额实现高增长，展现出良好的市场拓展能力和业务发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：9103.25亿元，同比增长9.62%。
• 归母净利润：223.93亿元，同比增长10.87%。
• 扣非净利润：205.64亿元，同比增长12.28%。
• 毛利率：9.26%，同比降低0.38个百分点。
• 净利率：2.82%，同比提高0.10个百分点。
• 经营现金流量净额：401.09亿元，同比增加1.03亿元。
• 资产负债率：74.76%，较上年同期降低1.01个百分点。
• 2020Q4营收：2863.17亿元，同比增长6.50%。
• 2020Q4归母净利润：75.14亿元，同比增长36.42%。

新签合同额

• 全年新签合同额：25,542.89亿元，完成年度计划的119.36%，同比增长27.28%。
• 境内业务新签合同额：23,214.81亿元，占新签合同总额的90.89%，同比增长33.60%。
• 境外业务新签合同额：2,328.08亿元，占新签合同总额的9.11%，同比下降13.53%。
• 未完合同额：43,189.27亿元，同比增长31.93%。

主要观点

工程承包业务

• 工程承包业务为主要收入来源，营收8133.34亿元，同比增长12.25%。
• 房建工程：新签合同额8,585.513亿元，同比增长58.31%，是增长的主要动力。
• 市政工程：新签合同额4,598.944亿元，同比增长49.04%。
• 水利电力工程：新签合同额614.332亿元，同比增长118.80%，增幅显著。
• 公路工程：新签合同额同比减少19.29%，主要受疫情影响。

非工程承包业务

• 勘察设计咨询业务：新签合同额225.537亿元，同比增长51.08%。
• 工业制造业务：新签合同额345.116亿元，同比增长33.78%。
• 物资物流业务：新签合同额1,204.043亿元，同比增长25.86%。
• 房地产开发业务：新签合同额1,265.238亿元，同比增长0.88%。

关键信息

财务简析

• 公司营业收入与归母净利润自2014年以来持续增长。
• 单季度营收呈现季节性波动，2020Q4营收与净利润均实现同比增长。
• 期间费用率持续下降，2020年期间费用率为5.12%，同比下降0.15个百分点。
• 毛利率和净利率保持稳定，毛利率小幅下降，净利率略有上升。

投资建议

• 预计2021-2022年每股收益（EPS）分别为1.83元和2.04元。
• 动态市盈率分别为4.38倍和3.94倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新签订单落地不及预期
• 市场拓展不及预期

技术与创新

• 报告期内获得省部级科学技术奖107项，中国施工企业管理协会工程建设科学技术奖44项。
• 新增省部级工法267项，获得中国土木工程詹天佑奖11项，中国建设工程BIM大赛奖11项。
• 摘得美国《工程新闻纪录(ENR)》“全球最佳工程奖”桂冠。
• 年度授权专利5099件，显示公司在科技创新方面持续投入。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

联系方式

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646 | longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004
• 特此鸣谢：宋宾煌

免责声明

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总结

中国铁建2020年业绩稳健增长，新签合同额大幅上升，尤其在房建工程、市政工程和水利电力工程领域表现突出。公司财务状况良好，期间费用率下降，净利率提升。随着新型城镇化、城市群建设及老旧小区改造等政策推进，公司未来业绩有望持续增长。尽管存在行业竞争加剧等风险，但公司凭借强大的市场开拓能力和科技创新，仍维持“推荐”评级。