20230403-中国银河-中国铁建-601186.SH-电力水利合同高增长_现金流明显改善_2页_462kb

报告摘要

公司点评：中国铁建（601186.SH）

核心内容

中国铁建在2022年年度报告中展现出稳健的业绩表现和显著的业务增长。公司全年实现营业收入1.10万亿元，同比增长7.48%；归母净利润266.42亿元，同比增长7.90%；扣非后归母净利润240.89亿元，同比增长7.40%。整体业绩符合市场预期，同时反映出公司在绿色转型和基础设施建设方面的强劲发展势头。

主要观点

业绩稳健提质：公司营业收入和净利润均实现同比增长，表现出良好的盈利能力和业务拓展能力。
新签合同高增长：2022年公司新签合同总额达32,450.01亿元，同比增长15.09%，其中电力水利相关业务增长显著，尤其是电力工程新签合同同比增长290.73%，水利水运工程同比增长95.27%。
绿色转型加速：绿色环保产业新签合同1906.58亿元，同比增长50.39%，显示公司积极践行“双碳”战略，推动绿色产业发展。
毛利率和现金流改善：公司综合毛利率提升至10.09%，净利率也有所提高。经营性净现金流从2021年的净流出73.04亿元转为净流入561.35亿元，现金流状况明显改善。
产业链布局完整：公司已实现从传统承包商向“投、建、营”一体化的转型，覆盖工程承包、规划设计、投资运营、房地产开发等多个领域，具备全产业链服务能力。
投资建议：公司被给予“推荐”评级，预计2023年营收将达1.21万亿元，同比增长10.65%；归母净利润预计为295亿元，同比增长11.03%。当前PE为4倍，具有较高的投资价值。

关键信息

2022年财务表现：
- 营业收入：1.10万亿元，同比增长7.48%
- 归母净利润：266.42亿元，同比增长7.90%
- 扣非后归母净利润：240.89亿元，同比增长7.40%
- 综合毛利率：10.09%，同比提高0.49pct
- 净利率：2.90%，同比提高0.02pct
- 经营性净现金流：561.35亿元，实现转正
新签合同增长亮点：
- 电力工程：1206.04亿元，同比增长290.73%
- 水利水运工程：828.94亿元，同比增长95.27%
- 绿色环保产业：1906.58亿元，同比增长50.39%
- 矿山开采工程、公路工程：新签合同增长超50%
业务布局与战略：
- 实现“投、建、营”一体化，拓展铁路、轨交+物业TOD、“高速公路+”、新基建等投资业务。
- 加快发展水环境治理、海绵城市等绿色环保投资业务。
风险提示：
- 新签订单落地不及预期
- 应收账款回收不及预期
- 海外业务拓展不及预期

评级与分析师信息

公司评级：推荐
分析师：龙天光
分析师登记编码：S0130519060004
联系方式：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上