> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国铁建2025年年报总结 ## 核心内容概述 中国铁建于2026年4月2日发布了2025年年报，整体表现显示公司在2025年面临一定的业绩压力，但境外业务和部分新兴领域展现出强劲增长势头。公司持续推动海外优先发展战略，同时加快布局绿色环保和新型能源等新兴业务，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要财务指标 - **营业收入**：2025年实现营业收入10,297.84亿元，同比下降3.50%。预计2026-2028年将分别增长5.1%、4.3%和3.7%。 - **归母净利润**：2025年归母净利润为183.63亿元，同比下降17.34%。预计2026-2028年将分别增长10.7%、7.0%和4.8%。 - **扣非归母净利润**：2025年为159.98亿元，同比下降24.98%。 - **毛利率**：2025年毛利率为9.72%，同比下降0.55个百分点；预计未来三年将逐步回升至10.5%。 - **净利率**：2025年净利率为2.11%，同比下降0.43个百分点；预计未来三年将稳定在2.3%左右。 - **每股收益（EPS）**：2025年为1.35元，预计2026-2028年将分别达到1.50元、1.60元和1.68元。 - **PE（市盈率）**：2025年为5.15倍，预计2026-2028年将分别降至4.66倍、4.35倍和4.15倍。 ## 新签合同情况 - **新签合同总额**：2025年公司新签合同30,764.97亿元，同比增长1.30%。 - **境内业务**：新签合同27,131.57亿元，同比下降0.43%。 - **境外业务**：新签合同3,633.40亿元，同比增长16.46%，占比提升至11.81%。 - **分业务增长情况**： - 铁路工程：新签合同3,116.23亿元，同比增长16.19% - 公路工程：新签合同2,247.39亿元，同比增长15.92% - 矿山工程：新签合同2,264.77亿元，同比增长17.34% - 电力工程：新签合同2,089.68亿元，同比增长18.21% ## 境外业务表现 - 境外业务收入在2025年达到758.73亿元，同比增长15.14%，占比提升1.19个百分点。 - 公司积极拓展海外市场，业务范围覆盖全球150个国家和地区，实施“一国一策”策略，实现精准布局。 - 境外业务增长主要得益于矿山和电力工程等新兴领域的快速发展。 ## 新兴业务布局 - 公司重点布局绿色环保细分领域，如荒漠化防治、土壤修复、污水治理等。 - 在新型压缩空气储能、生物质天然气等项目上成功落地，推动基础设施绿色升级。 - 通过“储备一批、推进一批、落地一批”的阶梯式发展格局，加快培育新质生产力，拓展第二增长曲线。 ## 财务健康状况 - **经营现金流**：2025年经营现金流量净额为29.57亿元，同比大幅增长343.81亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金减少。 - **资产负债情况**： - 资产负债率维持在79.5%左右，预计未来三年将略有下降。 - 净资产负债率较高，但整体保持稳定。 - **流动比率**：2025年为1.03，预计未来三年将逐步提升至1.16。 - **速动比率**：2025年为0.42，预计未来三年将逐步上升至0.46。 ## 风险提示 - 固定资产投资下滑的风险。 - 新签订单不及预期的风险。 - 应收账款回收不及预期的风险。 ## 投资建议 - 银河证券维持“推荐”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为203.28亿元、217.54亿元和228.03亿元。 - 公司在海外业务和新兴领域的持续增长，有望缓解盈利能力的短期压力，为未来业绩提供支撑。 ## 财务预测表（部分） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,029,784 | 1,082,303 | 1,128,843 | 1,170,610 | | 归母净利润（百万元） | 18,363 | 20,328 | 21,754 | 22,803 | | 毛利率 | 9.7% | 10.3% | 10.4% | 10.5% | | 净利率 | 2.1% | 2.3% | 2.3% | 2.3% | | EPS（元） | 1.35 | 1.50 | 1.60 | 1.68 | | P/E | 5.15 | 4.66 | 4.35 | 4.15 | ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系信息 - **分析师**：龙天光 - **联系方式**： - 电话：021-2025-2646 - 邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn - 分析师登记编码：S0130519060004 ## 资料来源 - 公司公告 - 中国银河证券研究院