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建材行业周报总结（2017.4.24-2017.4.30）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年4月24日至4月30日期间建材行业的市场表现、价格走势、供需变化及投资建议。整体来看，建材行业整体投资评级为“中性”，但部分子行业和企业仍具备投资机会。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格变动：本周全国水泥市场价格环比上扬0.1%，主要上涨地区包括江苏北部、上海和福建，价格小幅上调10-20元/吨；价格回落地区包括河南郑州和广东江门、阳江，幅度为10-20元/吨。
• 区域表现：
  • 江西迎来第三轮提价，预计持续关注。
  • 京津冀地区因“雄安机遇”需求有望长期保持。
  • 西北地区（甘肃、青海、宁夏）具备需求超预期空间，且有整合预期。
• 停窑计划：冀鲁豫地区主导企业5月计划停产10-15天；东北地区5月计划停产10天。
• 库存情况：全国水泥库容比为59.13%，环比小幅上升1%。
• 投资展望：预计2017年水泥均价略有上涨，全年利润达650亿，增速在20%以上。水泥行业具备投资机会。

玻璃行业

• 价格走势：月末全国白玻均价1494元，环比上涨26元，同比上涨304元。
• 价格驱动：主要由生产企业的联合提价和贸易商增加存货推动。
• 产能与库存：
  • 2017年4月28日浮法玻璃产能利用率为72.19%，环比下降0.14%，同比上涨3.16%。
  • 在产产能为92844万重箱，环比减少180万重箱，同比增加7002万重箱。
  • 库存环比增加23万重箱，库存天数为13.25天。
• 成本变化：纯碱价格回落，减轻了玻璃企业成本压力。
• 投资展望：预计2017年玻璃需求下滑5%-8%，供给增长约10%。价格上半年相对稳定，下半年或下滑。行业整体投资机会“中性”。

玻璃纤维行业

• 市场表现：近期市场大稳小动，中碱坩埚纱价格上涨。
• 供需情况：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%（新增30万吨，2016年基数为700万吨），供需相对稳定。
• 投资观点：玻璃纤维上半年提价概率不高，需继续观望。提价对龙头企业中国巨石、泰山玻纤受益明显。

重点推荐公司

• 中材科技：
  • 技术底蕴深厚，产业化能力强。
  • 风电装机回暖+气瓶业务减亏。
  • 泰山玻纤20万吨新老产能交换将降低生产成本，两材合并和锂膜产能投放是催化剂。
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.87/1.24/1.43元，给予2017年30倍估值，目标价26元。
• 伟星新材：
  • 塑料管道行业，受益于集中度提升和消费升级。
  • PPR消费属性强，工程业务布局初见成效，借助零售渠道扩展品类，前置净水器与防水涂料打开新市场。
  • 预计2017-2019年EPS为1.00/1.21/1.39元，给予2018年25倍估值，上调目标价至30元。
• 东方雨虹：
  • 建筑防水行业龙头，集中度提升，“后建筑”时代迎来黄金期。
  • 对标瑞士西卡，千亿级市场孕育数百亿营收的龙头。
  • 预计2017-2019年EPS为1.43/2.11/2.91元，一年目标价36元，三年目标价58元，五年目标价86元。

风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期
• 行业竞争过于激烈
• 新业务拓展不顺利

行业数据概览

• 行业规模：股票家数81只，总市值8222亿元，流通市值6477亿元，占比分别为2.5%、1.6%、1.6%。
• 行业指数：绝对表现-2.1%，相对表现-1.2%（1个月）；绝对表现8.1%，相对表现5.1%（6个月）；绝对表现23.0%，相对表现14.2%（12个月）。

公司公告与业绩

• 公司公告：涵盖多个上市公司，包括融资计划、产能置换、业绩承诺补偿、产品价格调整等。
• 2016年业绩：部分公司如坚朗五金、太空板业、金隅股份等表现良好，而部分公司如博闻科技、四川双马等表现一般。
• 2017年一季度业绩：多数公司实现收入和净利润增长，但也有部分公司出现下滑。

近期工作

• 报告发布：包括多份关于建材行业及重点公司的研究报告。
• 调研与交流：涉及多家公司，如中材科技、伟星新材、东方雨虹等，了解其业务发展和市场动态。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。