20180521-东方财富证券-策略周报_贸易争端实质性缓和_市场情绪将继续修复_18页_1mb

策略周报总结

核心内容

• 中美贸易争端缓和：中美就经贸磋商发表联合声明，中美贸易战停火，双方同意采取有效措施减少贸易逆差，增加农产品和能源出口，推动制造业合作，强调知识产权保护与双向投资。此举为国内政策调整争取了时间和空间，有助于经济向高质量发展转型。
• 经济数据转弱：4月工业增速反弹至7%，消费增速回落至9.4%，投资增速降至6.1%。尽管工业增速有所回升，但内需普遍下滑，经济数据有所转弱，市场对经济好转的预期可能回落。
• 政策监管趋严：刘鹤强调实现稳健中性货币政策与严格监管政策的组合；发改委和财政部发布政策，严格防范外债和地方债务风险；银保监会持续推进市场乱象整治，严守不发生系统性金融风险的底线。
• 房地产调控加码：住建部约谈12个城市，重申“房住不炒”定位，释放政策信号，推动地方调控主体责任落实，确保房地产市场平稳健康发展。
• 资金面改善：MSCI将234只A股纳入指数体系，沪伦通有望于2018年启动；北上资金持续净流入，但新股募集资金额度大幅增加，可能引发市场对资金面的担忧。

主要观点

• 市场情绪修复：贸易争端缓和后，市场风险偏好有望回升，但需关注去杠杆速度、经济数据转弱、资金面变化和监管趋紧等潜在风险因素。
• 估值与盈利逻辑：创业板前期调整后估值有所回归，但整体估值仍偏高，需等待估值回归合理水平。蓝筹股估值处于合理区间，但市场对经济预期的回落可能影响其表现。
• 政策与资金推动：政策层面推动先进制造业、新兴产业及“独角兽”相关概念，资金层面北上资金净流入，IPO重启，但需警惕新股发行对市场资金面的冲击。

关键信息

• 经济数据：4月工业增速反弹至7%，消费和投资增速下滑；全社会用电量同比增长7.8%，新能源汽车产销同比大幅增长。
• 政策动向：中美贸易磋商缓和，房地产调控加码，金融监管趋严，防范外债和地方债务风险。
• 资金流动：北上资金净流入，MSCI纳入A股，沪伦通启动；新股发行增加，但市场对资金面的担忧加剧。
• 市场风格：蓝筹股估值修复后，市场风格转向关注业绩和成长性，中小盘和创业板估值偏高，系统性机会仍需等待。

风险提示

• 外围波动风险：美国加息预期上升，美元走强，人民币小幅贬值，可能对A股市场造成扰动。
• 经济回落风险：国内经济对货币政策、房地产和基建投资依赖较大，房地产调控加码可能加大经济下行压力。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，可能对风险资产形成下行压力。
• 监管收紧风险：在去杠杆和货币政策正常化的背景下，监管趋严，可能影响市场风险偏好和资金流入。

市场策略建议

• 关注政策驱动行业：如先进制造业、新兴产业及“独角兽”概念，受益于政策支持和市场情绪修复。
• 把握估值修复机会：蓝筹股估值处于合理区间，可关注业绩稳定、估值合理的品种。
• 警惕资金面变化：新股募集资金额度增加，可能引发市场对资金面的担忧，需关注市场资金流动情况。
• 关注风险因素：贸易争端缓和可能加速国内政策调整，需留意去杠杆速度、经济数据转弱及监管趋紧对市场的影响。

附录

• 分析师信息：闵立政，证书编号：S1160516020001；联系人：高思雅，电话：021-23586487。
• 相关研究：
  • 《“入摩”临近，北上资金持续大幅流入》
  • 《市场将继续向上修复，短期或有扰动》
  • 《上周长期国债利率继续上升，资金主要流入消费类板块》
  • 《市场仍有望继续修复，但需关注债务危机问题》
  • 《上周北上资金大举卖出格力电器》

图表说明

• 图表1：显示上周各市场指数涨跌幅。
• 图表2：行业板块涨跌幅排名。
• 图表3：概念板块涨跌幅排名。
• 图表4：个股涨跌幅排名前十后十。
• 图表5：央行逐月投放回笼数据。
• 图表6：各项资金进出情况统计表。
• 图表7：各指数净利润增速和估值对照表。

总结

该周报指出，中美贸易争端缓和为国内政策调整提供了空间，但需警惕去杠杆速度超预期、经济数据转弱、资金面变化及监管趋紧等风险。市场情绪有所修复，但整体估值仍偏高，需等待估值回归合理水平。建议关注政策驱动行业和估值合理的蓝筹股，同时警惕资金面变化和潜在风险。