资产证券化2025半年刊_35页_6mb

资产证券化市场分析（2025上半年）

1. 政策动态

• 绿色金融政策：国家金融监管总局联合央行等发布的《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》（2025-02-27），明确鼓励绿色ABS/债券发行，拓宽绿色融资渠道，推动市场规模与流动性提升。

• 知识产权金融：国家金融监督管理总局、国家知识产权局等发布**知识产权资产支持证券（ABS）**发展方案（2025-03-04），推动知识产权资产证券化向标准化、规范化发展。

• 债券发行规则优化：深交所和上交所发布修订版审核指引，强化信息披露与偿债能力审查，提升公司债券和ABS发行审核的透明度与风控能力（2025-03-28）。

• 消费提振政策：多部门联合印发《金融支持提振和扩大消费指导意见》（2025-06-24），促进零售类贷款资产证券化（如汽车、消费贷ABS），支持消费基础设施REITs发展。

• REITs扩募机制：上交所发布《公开募集基础设施证券投资基金扩募业务指南》（2025-06-27），确立定向扩募等机制，推动REITs从融资工具升级为资产运作平台。

2. 发行情况

2.1 总体表现

2025年上半年，资产支持证券市场呈现强劲复苏：

• 发行数量：1,090单，同比增34%。
• 发行规模：人民币9,748.98亿元，同比增27%。
• 市场结构：企业ABS占比最高（规模6,044亿元），其次是ABN（2,593亿元），车贷ABS因行业低迷规模同比下降39%至343亿元。

2.2 热点资产类别

• 消费金融增长突出：银行/互联网消费贷款ABS发行规模同比增113%，受益于政策支持。
• 不良资产ABS活跃：规模同比增长54%，成为银行风险化解工具。
• 绿色ABS与知识产权ABS政策受益：发行量与创新试点显著增加。

2.3 主要参与机构

• ABS发行机构TOP10：华能贵诚信托、建信信托、华润信托领跑。
• 会计顾问机构：毕马威、德勤表现出色。
• 原始权益人TOP10：企业与信托机构为主，行业集中度高。

2.4 典型市场创新项目

• 国内首单低空经济ABS发行（广州租赁项目）。
• 全国首单数据资产ABS成功发行（平安数据资产专项计划）。
• 国内首单数据中心公募REITs（高性能智算中心底层资产）。
• CMBS领域创新：民生快消百货类CMBS与糖仓CMBS发行亮点。

3. 热点问题分析

3.1 汽车金融公司融资渠道变化

• 融资结构演变：同业拆入资金仍占主导（＞67%），金融债券与ABS使用率提升。
• 政策驱动因素：
  • 金融债发行提速：2022-2024年规模从70亿增至178亿，绿色金融债占比25%。
  • 监管优化：2023年《汽车金融公司管理办法》允许多元化业务，零首付政策刺激需求。
• 行业挑战：贷款余额同比下降，ABS市场收缩，传统融资模式转型加速。

3.2 整体市场趋势总结

• 市场回暖：企业ABS与ABN是增长核心引擎，消费金融和不良资产ABS助力。
• 政策支持：绿色经济、数据要素、REITs扩募政策成为市场新风口。
• 发行效率：金融债与ABS备案流程优化，发行周期缩短，提升市场活跃度。

4. 附录：行业报告与资源

• 主要机构报告发布（如中诚信国际、CNABS等）涵盖房贷NPL、融资策略、REITs盘活等主题。