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京东集团-SW (9618.HK) 1Q22A 业绩总结

核心内容

京东集团-SW在2022年第一季度实现了超出市场预期的业绩表现，展现出良好的盈利能力和业务韧性。尽管面临疫情带来的挑战，公司通过高效的履约体系和成本控制措施，有效保障了业务的稳定发展。

主要财务数据

1Q22A 业绩表现

• 营收：京东集团在1Q22A实现营收2,396.6亿元人民币，同比增长18.0%，环比下降13.1%，超出市场预期1.3%。
• 商品收入：2,044.2亿元人民币，同比增长16.6%。
• 服务收入：352.4亿元人民币，同比增长26.3%。
• Non-GAAP调整后归母净利润：40.3亿元人民币，同比增长1.6%，环比增长13.1%，超出市场预期56.0%。
• Non-GAAP净利润率：1.7%，同比下降0.3个百分点。
• 分部表现：
  • 京东零售：同比增长17.1%，经营利润率为3.6%。
  • 京东物流：同比增长22.0%，经营亏损率为-2.4%。
  • 新业务：同比增长11.7%，经营亏损率为-41.5%。
  • 达达业务：自2022年3月起并入集团，录得收入6.9亿元人民币，经营亏损率约27.8%。

业务亮点与挑战

用户增长

• 年度活跃用户数达到5.805亿人，环比增加1,080万人，用户购物频次和人均消费金额达到历史新高。

成本与毛利率

• 履约开支：15,486百万元人民币，环比下降5.2%，同比增长12.2%。
• 营销开支：8,705百万元人民币，环比下降34.9%，同比增长24.4%。
• 研发开支：4,384百万元人民币，环比增长6.8%，同比下降3.2%。
• 一般及行政开支：2,462百万元人民币，环比下降34.1%，同比增长11.2%。
• 毛利率：14.0%，同比持平，环比提升0.5个百分点。

品类表现

• 大商超及健康品类：保持相对高增速。
• 电子产品及服饰：受到供需影响较大，增速放缓。

新业务发展策略

• 效率优先：公司对新业务进行优化调整，控制投入，提升运营效率。
• 京喜业务：进一步聚焦区域化战略，区域性用户及GMV实现健康增长。
• 全渠道业务：包括O2O即时配送、7鲜及线下家电专卖，1Q22A规模增长高于公司整体水平，全渠道GMV及收入占比达10%左右。
• 即时零售：覆盖全国1,700多个区县。

估值与展望

• 市销率：当前市销率为0.4倍，对应FY22E和FY23E的预测。
• 股价表现：截至2022年5月18日，股价为212.40港元，52周最高为365.00港元，最低为160.10港元。
• 未来增长预期：FY22E和FY23E收入预计分别增长16.1%和18.6%，经调整净利润预计分别增长104.3%和52.4%。

结论

京东集团在1Q22A表现出色，尤其是在疫情环境下，其强大的履约能力和供应链体系得到了充分体现。尽管整体销售增速放缓，但公司通过精细化成本管理和业务优化，有效提升了盈利能力和运营效率。未来，随着疫情缓解及市场复苏，京东的盈利能力有望进一步改善，估值也具备提升空间。