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2024年中国债券市场信用风险回顾与展望

一、2024年信用风险回顾

2024年，在全球经济复苏乏力和国内结构性调整背景下，我国债券市场信用风险持续收敛。新增实质性违约发行人14家，展期9家，违约主体数量和规模均为2021年以来最低水平。房地产、城投等高风险领域信用风险持续出清，但部分区县级平台商票、非标违约风险仍存。

违约情况：公募债券市场新增违约11家，违约率为0.10%，同比下降0.01个百分点。可转债成为主要违约主体，占比超七成。8家违约主体为上市公司，其中4家涉及转债。

行业分布：房地产行业占比28.57%，其次是建筑与工程、多元金融服务；融资租赁行业出现首例违约主体，反映风险外溢效应。

评级变动：信用等级调降趋势显著，调降数量70家，上调数量仅57家（较2023年减少89家）。尾部高风险、弱资质企业信用资质下滑明显。

二、违约处置情况

2024年违约处置机制进一步完善，公募债券违约处置数量减至9家（破产重整6家，破产清算3家），回收率降至7.23%，较上年下降0.33个百分点。破产重整平均耗时较2023年缩短，但整体处置周期仍较长。

三、2025年展望

2025年信用风险将延续暴露但仍可控：

• 宏观政策：货币政策转向“适度宽松”，赤字率提升至3.85%以上。
• 行业风险：城投理财压力缓释，但弱资质主体需关注；房地产政策宽松下，民营房企信用风险突出；中小金融机构受资产质量和资本补充压力制约。

资料来源：联合资信研究中心