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投资摘要

证券评级：增持
拓邦股份（002139）发布2023年半年度报告，营收、净利润实现正增长，Q2盈利能力显著改善。

关键业绩数据

• 2023年H1：营收同比增长1%，净利润同比增长5%；扣非净利润同比增长24%。
• Q2单季：营收同比下滑4%，净利润同比增长7%，扣非净利润增长11%。

业务结构分析

1. 工具类业务：营收增速放缓，受行业去库周期影响。
2. 家电类业务：增速为负，刚需品类修复较好，小家电下滑。
3. 新能源业务：增速达7%，聚焦储能及新能源车辆，成长潜力高。
4. 工业控制业务：增速为1%，长期受益产业升级和国产替代。

盈利能力与费用分析

• 毛利率：2023年H1平均毛利率21.3%，同比提升显著。
• 净利率：Q2净利率达7.16%，因汇率变动及降本提效驱动。

投资评级与预测

• 盈利预测调整：
  • 2023-2025年营收：97亿、117亿、141亿元，年增速9%、21%、21%；
  • 归母净利润：72.5亿、89.8亿、115亿元，年增速24%、24%、28%。
• 估值：PE从244倍降至123倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济不景气、技术迭代、竞争加剧、原材料波动、汇率风险。

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