20180529-西部证券-美的集团-000333.SZ-首次覆盖报告_多元化布局完善_深化协同开启新阶段_51页_2mb

报告摘要

美的集团首次覆盖报告总结

核心内容

美的集团作为一家多元化家电巨头，已形成较为完善的产业链布局、丰富的产品品牌矩阵以及广泛的渠道网络。未来3-5年，公司将以“产业链（X轴）、产品渠道（Y轴）、海内外业务（Z轴）”三轴协同，进一步释放协同效应，实现三维共振。此外，美的集团还通过布局工业机器人及自动化领域，开辟了第二赛道，为公司带来新的增长空间。

主要观点

X轴：产业链纵向协同
- 美的集团在家电产业链上中下游布局完善，具备较强的供应链控制能力，核心部件自产，如压缩机和电机。
- 未来将积极建设反向价值链，以需求驱动收入，提升价值链效率。
- 推进数字化系统建设，实现上中下游信息共享，促进协同效应。
Y轴：产品/渠道横向协同
- 美的集团通过设立区域商务中心，实现跨品类销售资源调配，提升品牌协同效应。
- 线上线下渠道覆盖广泛，线上零售规模及增速显著，有助于释放更多增长潜力。
Z轴：海内外市场共振协同
- 海外市场布局完善，通过代工和并购拓展全球业务。
- 新兴市场存在较大的大家电普及空间，发达国家市场则以家电更新需求为主。
- 海外业务将为国内“新家电”提供技术与规模协同，提升产品竞争力。
工业机器人及自动化业务
- 美的集团通过与安川、埃夫特、库卡及高创合作，完成工业机器人领域的布局。
- 工业机器人业务与“双智战略”高度契合，助力“智能制造2025”。
- 预计库卡中国业务至2020年收入将超过10亿欧元，支撑集团整体收入达到46亿欧元。