20210902-开源证券-美的集团-000333.SZ-公司信息更新报告_2021H1业绩符合预期_多元化业务齐头并进_8页_1mb

美的集团（000333.SZ）2021H1业绩总结

核心内容

美的集团在2021年半年度业绩表现符合市场预期，整体营收与净利润均实现增长，尽管受到原材料价格上涨和海运成本上升的影响，但公司通过管理优化和业务结构调整，展现出较强的盈利能力和市场竞争力。公司维持“买入”投资评级，认为其长期竞争优势明显。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司营业总收入达到1748.5亿元，同比增长25.1%；归母净利润为150.1亿元，同比增长7.8%。
• 业务布局：公司坚持多元化发展战略，家电业务持续领先，同时机器人、自动化及其他业务快速增长。
• 市场拓展：国内外市场协同发展，新增海外零售网点1.8万家，进一步完善全球销售网络。
• 盈利能力：毛利率同比下降，主因原材料价格大幅上涨；但通过降费提效，管理费用率和财务费用率下降，公司整体费用控制能力增强。
• 营运能力：公司经营性现金流稳健，应收账款和存货周转效率有所提升，显示公司运营能力持续优化。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为291.78亿元、334.09亿元、370.09亿元，对应EPS分别为4.18元、4.79元、5.30元，当前股价对应的PE分别为16.5倍、14.4倍、13.0倍。
• 风险提示：需关注行业竞争加剧、原材料价格持续上涨及海外运营风险。

关键信息

财务数据

业务表现

• 暖通空调：2021H1营收764.1亿元，同比增长19.3%。
• 消费电器：2021H1营收649.6亿元，同比增长22.5%。
• 机器人与自动化：2021H1营收126.9亿元，同比增长33.3%，主要受益于库卡集团业务增长。
• 国内市场：2021H1收入998.5亿元，同比增长29.3%。
• 海外市场：2021H1收入739.6亿元，同比增长19.6%，新增海外零售网点1.8万家。

营运能力

• 经营性现金流：2021H1经营净现金流为201.76亿元，同比增长9.62%。
• 应收账款周转天数：2021H1为26.19天，同比下降2.5天。
• 存货周转天数：2021H1为44.23天，同比下降2.9天。

经营亮点

• B端业务：公司机电事业群在压缩机、冰箱压缩机、电机等领域保持全球领先地位。
• 渠道扁平化：公司通过优化渠道结构，提升运营效率，实现全渠道库存优化，存销比降幅达20%。
• 智能生态：通过IoT技术与App平台，提升用户粘性，智能云管家活跃用户数同比增长超260%，美居APP服务家庭超3700万。
• COLMO品牌：高端化战略持续推进，COLMO品牌在1.5万+空调柜机线下市场份额超过30%，全球服务用户超22万。
• 激励机制：公司完善长期激励机制，推出多期股票期权及合伙人持股计划，增强核心团队与股东利益一致性。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 海外运营风险

投资建议

公司作为全品类家电龙头，业务布局多元化、国内外市场协同发展，在原材料涨价逐步缓解下，长期竞争优势明显。我们维持盈利预测，认为公司具备良好的成长潜力和投资价值，维持“买入”评级。