20180327-中国银河-新能源行业利好政策频出_继续推荐风电龙头企业_25页_2mb

新能源行业利好政策频出，风电迎来复苏期

核心内容

政策利好

• 风电红色预警省份调整：红六省中内蒙古、黑龙江、宁夏解除红色预警，设定为橙色预警区域，随着弃风率的下降，三北地区优质风资源地区的风电项目审批和建设进度有望加快。
• 配额制保障新能源出力：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》，旨在促进可再生能源消纳利用，推动行业高质量发展，确保非化石能源占能源消费比重到2020年和2030年分别达到15%和20%。
• 风电平价上网示范项目获批：涉及5个省13个项目总计707MW，这些项目上网电价为当地煤电标杆电价，为风电行业提供新的增长动力。

行业数据

• 新能源装机迅猛增长：1-2月份，全国新增发电设备容量2356万千瓦，同比增长46%。其中，光伏新增装机1087万千瓦（10GW），占比46.1%，同比增长219.7%；风电新增装机499万千瓦（5GW），同比增长68.6%。
• 风电装机容量：截至2017年底，我国风电装机已接近1.7亿千瓦，仍有较大提升空间。
• 未来装机预测：预计到2020年底，全国风电累计并网容量有望达到260GW，今后三年年均增量约30GW，创历史峰值。

主要观点

• 风电行业复苏：弃风限电问题大幅改善，风电行业迎来复苏期，未来两年陆上风电设备商、海上风电运营商以及开拓海外市场企业的投资机会值得关注。
• 金风科技潜力巨大：公司产品升级、风场业务扩张，2017年毛利率提升至30.2%，在手订单饱满，有望在今明两年迎来爆发式增长。
• 核电重启预期：三门核电站获得2018年浙江直接交易电量7.66亿度，核电重启值得期待。

关键信息

• 投资建议：推荐风电整机制造商龙头金风科技，塔架厂商天顺风能以及叶片制造商中材科技，建议关注海上风电运营商中国电建、福能股份等。
• 电力行业数据：2018年3月23日，电力行业TTM市盈率为23.9X，略低于历史平均，未来存在估值修复空间。
• 国际对比：美股和欧股电力板块的市盈率均低于A股，反映中国电力行业仍处于成长阶段。

核心组合

进攻型组合

• 金风科技：公司代码002202，推荐理由为依托行业复苏的风电整机商龙头，周涨跌幅1.06%，累计涨跌幅1.22%，持仓比例50%。
• 中国核电：公司代码601985，推荐理由为核电运营商引领者、标的稀缺性凸显，周涨跌幅-5.89%，累计涨跌幅-8.71%，持仓比例35%。

稳健型组合

• 长江电力：公司代码600900，推荐理由为成熟水电标的、现金流价值凸显、分红有保障，周涨跌幅-0.96%，累计涨跌幅5.77%，持仓比例34%。
• 华电国际：公司代码600027，推荐理由为业绩弹性大、安全边际高、资产注入可期，周涨跌幅-2.43%，累计涨跌幅-2.70%，持仓比例33%。
• 华能国际：公司代码600011，推荐理由为火电龙头、能源结构持续优化，周涨跌幅2.68%，累计涨跌幅11.67%，持仓比例33%。

风险提示

• 风电并网装机与核准规模不达预期：可能影响风电项目推进速度。
• 弃风率明显上升：可能对风电行业的收益产生负面影响。

附录

行业数据跟踪

• 电力行业指数表现：上周电力指数下跌3.70%，但进攻型和稳健型组合均跑赢行业指数。
• 煤炭数据：煤炭价格整体小幅下跌，但二季度煤价有望止跌企稳。

公司市场表现

• 个股涨跌幅：上周电力个股涨跌幅不一，金风科技和华能国际表现相对较好。

重点公司业绩与估值水平

• 金风科技：股价19.08元，17年EPS 0.84元，PE(17)为22.7倍，PE(18)为17.3倍。
• 中国核电：股价6.71元，17年EPS 0.31元，PE(17)为21.6倍，PE(18)为17.7倍。
• 长江电力：股价16.49元，17年EPS 0.96元，PE(17)为17.2倍，PE(18)为16.8倍。

行业动态

• 三门核电直接交易电量：秦山核电基地和三门核电站中标浙江2018年电力直接交易电量。
• 特高压建设：国家电网第23条特高压获核准，推动新能源消纳。
• 储能产业发展：储能产业临界点接近，多家企业加速布局储能领域。
• 光伏组件价格：隆基乐叶中标华润光伏项目，组件价格为2.6元/瓦。
• 政策推动：国家能源局发布《分布式发电管理办法(征求意见稿)》，鼓励分布式发电项目投资。

结论

新能源行业在政策利好推动下，迎来新的发展机遇，尤其是风电行业，随着弃风率的下降和配额制的实施，预计未来两年将进入快速增长期。金风科技作为风电整机制造商龙头，有望在行业复苏中受益，成为投资重点。同时，核电重启和储能产业的发展也为行业带来新的增长点。整体来看，电力行业仍具备一定的估值修复空间，值得投资者关注。