20181101-中泰证券-新能源点评09_2018Q1-3可再生能源电力建设和并网运行情况_新能源消纳明显改善_风电反转验证_分布式光伏逆势增长_7页_643kb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要分析2018年前三季度我国可再生能源（风电、光伏）的建设与运行情况，并基于政策和市场趋势提出投资建议。整体评级为“增持”，认为风电和光伏行业正在经历积极的变化，未来发展前景良好。

主要观点

• 风电行业反转逻辑兑现：2018年前三季度风电新增并网容量同比增长30%，表明行业正在复苏。弃风率明显下降，尤其是三北地区，弃风率同比下降7.7个百分点，改善趋势显著。
• 光伏行业政策与需求积极变化：尽管集中式光伏新增装机同比下降20%，但分布式光伏逆势增长12%。政策上，“531新政”有所修正，鼓励平价上网项目，预计1-2年内多数地区可实现平价上网。
• 行业估值处于底部水平：风电和光伏板块平均估值较低，具备投资价值。
• 政策支持与市场预期改善：国家能源局和发改委提出解决弃风弃光问题的目标，同时推进平价上网项目，利好新能源行业发展。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：156家
• 行业总市值：1006723百万元
• 行业流通市值：764572百万元

风电发展情况

• 装机容量：2018年前三季度风电新增并网容量1261万千瓦，累计并网容量17592万千瓦，同比增长30%。
• 弃风率：全国平均弃风率7.7%，同比下降4.7个百分点，弃风率超过5%的地区包括内蒙古、吉林、甘肃、新疆。
• 区域分布：
  • 三北地区新增并网容量708万千瓦，同比增长39%。
  • 中东部地区新增并网容量552.8万千瓦，同比增长25%。
  • 海上风电新增并网容量102万千瓦，主要集中在江苏和福建。

光伏发展情况

• 装机容量：2018年前三季度光伏新增并网容量3454万千瓦，同比下降20%。
• 分布式光伏：新增装机1714万千瓦，同比增长12%，主要集中在东部电力市场消纳条件较好的地区。
• 区域分布：
  • 华东地区新增装机858万千瓦，占全国24.8%。
  • 华北地区新增装机842万千瓦，占全国24.4%。
  • 华中地区新增装机587万千瓦，占全国17.0%。
• 政策影响：国家对分布式光伏和户用光伏给予补贴，有助于行业平稳过渡至平价上网阶段。

投资建议

• 重点推荐：风电制造龙头（金风科技、天顺风能），关注龙源电力等运营商。
• 布局光伏制造龙头：隆基股份、通威股份、正泰电器、阳光电源、福斯特，关注林洋能源等运营龙头。

风险提示

• 新能源政策不及预期
• 新能源装机和消纳不及预期

未来展望

• 政策导向：可再生能源配额制有望近期出台，推动行业长期发展。
• 消纳改善：通过特高压输电、电网改造等方式，改善新能源消纳能力。
• 平价上网：预计1-2年内，大部分地区可实现平价上网，推动行业进入新的发展阶段。

支持数据

风电数据

• 全国风电平均利用小时数：1565小时（同比增加178小时）
• 弃风电量：222亿千瓦时（同比减少74亿千瓦时）
• 三北地区弃风率：12.8%（同比下降10.6%）
• 中东部地区弃风率：2.3%（同比下降2.3%）

光伏数据

• 全国光伏发电装机容量：16474万千瓦
• 光伏电站新增装机：1740万千瓦（同比下降37%）
• 分布式光伏新增装机：1714万千瓦（同比增长12%）
• 光伏发电平均利用小时数：857小时（同比增加57小时）
• 弃光电量：40亿千瓦时（同比下降11.3亿千瓦时）
• 弃光率：2.9%（同比下降2.7个百分点）

图表摘要

• 图表1：18Q1-3风电新增并网12.61GW，同比增长30%。
• 图表2：18Q1-3中东部新增并网占比43.9%。
• 图表3：18Q1-3弃风率为7.7%，同比下降4.7个百分点。
• 图表4：18Q1-3西北弃风率为16.8%，同比下降7.7个百分点。
• 图表5：三北地区风电新增并网容量增长显著。
• 图表6：18Q1-3光伏新增并网34.5GW，同比下降20%。
• 图表7：18Q1-3分布式光伏新增17.1GW，同比增长12%。
• 图表8：2018年前三季度风电并网运行情况，包括各省弃风率、发电量等。

结论

风电和光伏行业在2018年前三季度展现出积极的发展态势，弃风弃光问题明显缓解，政策支持和市场预期改善，为行业长期发展奠定基础。投资建议为“增持”，重点推荐风电和光伏制造龙头，关注政策和市场需求的进一步变化。