20220406-光大证券-上市银行2021年业绩综述与经营展望_跨周期_加码促进经营稳健_宽信用_抬头催生投资机会_26页_1mb

上市银行2021年业绩综述与经营展望总结

核心内容概览

2021年，上市银行整体经营情况稳健，业绩维持高增长，资产质量持续改善。20家A股上市银行营业收入和归母净利润同比增速分别为8.0%和13.2%，其中净利息收入同比增速为4.7%，非息收入增速进一步提升，主要得益于手续费及佣金收入和净其他非息收入的大幅增长。不良贷款率和拨备覆盖率实现“双降”，风险抵补能力增强，资本充足率稳中有升。

主要观点

1. 营收与盈利增长

• 2021年，上市银行营收增速提升至8.0%，盈利增速季环比小幅放缓至13.2%。
• 国有行营收和盈利增速分别为8.4%和11.8%，股份行分别为7.0%和18.0%，城商行和农商行增速分别为4.6%和9.9%。

2. 净利息收入增长

• 净利息收入同比增速为4.7%，季环比提升0.4pct。
• 国有行和股份行净利息收入增速分别为5.4%和2.5%，主要由资产端扩张驱动。

3. 资产端扩张

• 2021年末，生息资产同比增速为8.2%，季环比提升1.1pct。
• 信贷投放呈现“总量尚可、机构分化”特点，国有大行在信贷投放中发挥“头雁”作用，零售贷款增长优于对公贷款，票据贴现增幅显著。

4. 零售与对公贷款结构

• 零售贷款同比增速为11.9%，对公贷款为10.8%，票据贴现增速达17.0%。
• 制造业、普惠小微、绿色金融等政策支持领域贷款保持较高增速，分别为4.6%、31.4%、56.8%。

5. 息差变化

• 净息差环比提升1bp至2.01%，部分银行如建行、交行、常熟、江阴等息差季环比提升。
• 贷款利率处于窄区间震荡，预计进一步下行空间有限。

6. 非息收入增长

• 净手续费及佣金收入同比增长8.8%，净其他非息收入同比大幅增长32.4%。
• 非息收入增长主要得益于权益工具、债券投资等收益增加。

7. 资产质量改善

• 不良贷款率季环比下降5bp至1.34%，拨备覆盖率季环比提升7.7pct至238.6%。
• 部分银行如邮储、招行、常熟、江阴等不良率持续低于1%，拨备覆盖率超过400%。

8. 资本充足率提升

• 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.47%、13.22%、16.30%，季环比稳中有升。
• 国有行资本充足率提升幅度较大，股份行资本充足率增长较快。

关键信息

涉房类融资

• 按揭贷款增速放缓至10.8%，开发贷下半年呈现负增长。
• 部分股份行对公房地产贷款占比下降，如兴业银行降幅最大，达1.7pct。

绿色金融

• 绿色信贷保持较高增速，平均为33%，主要用于基础设施绿色升级和清洁能源领域。
• 国股银行在绿色金融方面发挥“头雁”作用，绿色贷款增速超过30%。

财富管理

• 银行理财规模增速稳中有升，多数银行净值化率超过90%。
• 头部银行如招银理财、工银理财等规模突破2万亿，理财公司产品体系和创新能力显著提升。

投资建议

• 银行股行情有望延续，推荐两条主线：1）江浙区域优质银行，如南京、常熟、江苏、杭州银行；2）信贷投放“头雁”和负债端优势明显的大行，如邮储银行。
• 风险提示包括经济增速不及预期、房地产风险形势扰动、金融让利实体超预期等。

结构与趋势

• 营收与盈利：整体保持增长，但盈利增速有所放缓。
• 净利息收入：规模扩张和息差收窄共同推动增长。
• 非息收入：持续强势，主要受益于手续费及佣金和债券投资等。
• 资产质量：不良率和拨备覆盖率双降，风险抵补能力增强。
• 资本充足率：稳中有升，银行通过多种资本工具进行补充。
• 涉房类融资：信贷投放减少，但整体风险可控。
• 绿色金融：发展迅速，政策支持和市场需求推动增长。
• 财富管理：净值转型深化，理财公司表现突出。

总结

2021年上市银行经营稳健，业绩高增，资产质量持续改善，资本充足率稳中有升。绿色金融和财富管理成为新的增长点，而涉房类融资呈现收缩趋势。展望2022年，银行股有望延续良好表现，建议关注江浙区域优质银行和大行。风险因素包括经济增速、房地产风险和金融让利等。