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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告为2022年4月6日的国泰君安期货商品研究晨报，主要分析了多种金属及大宗商品的市场走势、基本面情况、趋势强度以及投资建议。整体来看，市场受到宏观政策、疫情、地缘政治和供需变化等多重因素影响，呈现出震荡偏强、高位运行、供需矛盾不明显等不同态势。

主要观点与策略

1. 黄金与白银

• 黄金：陷入相对高位震荡，避险情绪温和回落，叠加实际利率回升，形成上行阻力，但下方支撑依然较强。
• 白银：震荡偏弱，受工业金属表现影响，跟随黄金走势偏弱。

2. 铜

• 基本面：国内持续去库，支撑价格；海外供应偏紧，秘鲁进入紧急状态可能影响铜矿生产。
• 趋势强度：0，中性偏弱。
• 观点及建议：国内去库和房地产政策宽松支撑铜价，但海外高通胀可能抑制经济增长，限制价格上方空间。

3. 铝

• 基本面：外盘持稳，国内社库小幅累库，疫情抑制物流和下游需求。
• 趋势强度：0，中性偏弱。
• 观点及建议：海外基本面偏强，但国内疫情和社库累库压制铝价，需关注疫情和库存变化。

4. 锌

• 基本面：成本支撑，高位运行；海外供应偏紧，欧洲天然气价格高位震荡。
• 趋势强度：1，偏强。
• 观点及建议：短期锌价受成本支撑，但需警惕欧洲气价回落导致的成本坍缩风险。

5. 铅

• 基本面：供需双弱，价格震荡运行。
• 趋势强度：0，中性偏弱。
• 观点及建议：铅价受再生铅价格优势和疫情压制，预计震荡运行。

6. 镍与不锈钢

• 镍：下游消费低迷，小幅垒库。
• 不锈钢：区间震荡。
• 趋势强度：0，中性偏弱。
• 观点及建议：疫情和消费低迷限制镍价上涨空间，不锈钢基本面偏弱，震荡为主。

7. 锡

• 基本面：外盘走势偏强，内外价差缩小。
• 趋势强度：0，中性偏弱。
• 观点及建议：供应增加和需求预期不佳，锡价短期震荡，不排除调整可能。

8. 铁矿石

• 基本面：稳增长预期加码，库存下降，需求有望恢复。
• 趋势强度：1，偏强。
• 观点及建议：稳增长政策预期强化，铁矿石维持震荡偏强格局。

9. 螺纹钢与热轧卷板

• 基本面：稳增长预期强化，库存下降，需求恢复。
• 趋势强度：1，偏强。
• 观点及建议：国内外因素共同推动钢材价格偏强震荡。

10. 硅铁与锰硅

• 硅铁：供需矛盾不突出，高位震荡。
• 锰硅：区域成本差缩小，偏弱震荡。
• 趋势强度：硅铁为0，锰硅为-1。
• 观点及建议：硅铁维持高位震荡，锰硅因成本下移和潜在供给增加，预计走弱。

11. 焦炭与焦煤

• 基本面：现实与预期矛盾，价格偏强运行。
• 趋势强度：1，偏强。
• 观点及建议：供应收缩和钢厂复产预期支撑价格，但需关注真实需求是否能兑现。

关键信息汇总

宏观与地缘政治

• 泽连斯基态度强硬，准备加入北约，可能不会见普京。
• 美国与七国集团及欧盟将宣布对俄新制裁，德国考虑实施俄罗斯煤炭禁运。
• 欧洲至少8国驱逐俄罗斯外交官，人数超150人。
• 美联储“二把手”称最快5月起快速缩表，遏制通胀是首要任务。

金融与汇率

• 美元指数上涨0.37%，人民币对美元小幅升值。
• 欧元兑美元下跌0.47%，英镑兑美元微跌。

基本面与库存

• 黄金：国内库存维持稳定，海外库存小幅减少。
• 白银：国内库存无明显变化，海外库存下降。
• 铜：国内持续去库，海外库存增加。
• 铝：国内社库小幅累库，海外库存去化。
• 锌：国内外库存均处于低位，成本支撑明显。
• 镍：国内外库存均处于低位，基本面支撑。
• 锡：期货库存回升，供应增加，需求预期不佳。
• 铁矿石：国内港口库存下降，需求有望恢复。
• 螺纹钢与热轧卷板：库存下降，需求恢复，稳增长预期强化。
• 硅铁与锰硅：供需宽松，硅铁高位震荡，锰硅偏弱震荡。
• 焦炭与焦煤：库存下降，供应收缩，价格偏强。

总结

整体来看，市场在稳增长预期、疫情缓解、地缘政治及成本支撑等多重因素作用下，呈现震荡偏强态势。部分商品如黄金、铜、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板表现偏强，而白银、铅、锡则因供需矛盾和预期不佳呈现偏弱或震荡。投资者需密切关注疫情进展、政策变化及库存动态，以把握市场趋势。