20250907-天风证券-申洲国际-02313.HK-完善竞争力应对内外部变化_2页_342kb

申洲国际（02313）2025年中报综述

申洲国际2025年上半年业绩表现亮眼，营收与归母净利润同比实现增长。公司2025年上半年营收达150亿，同比增长15%，归母净利润达31.77亿港元，增长8.39%。分产品来看，运动类服装增长10%，休闲类表现强劲，增长37%，主要得益于海外市场（尤其是日本和欧洲）需求提升；内衣类及针织品分别增长4%和6%。

毛利率同比下降1.9个百分点，主要因2024年员工薪资涨幅叠加，导致人工成本占比上升。

公司加速产能扩张，在越南第二面料工厂项目上进展顺利，并在柬埔寨新建成衣工厂已投产，员工超4000人。国内产能方面，宁波基地新织布工厂投用，老设备更新，安徽基地也通过自动化改造提升效率。这些措施旨在应对内外部环境变化，增强竞争力。

此外，公司持续优化内控流程，提高采购效率，并推动全球化运营标准化。基于市场环境调整，研究机构调整盈利预测，维持目标价在59港元，评级“买入”。同时，公司董事会提议派发中期股息每股1.38港元。

风险提示

• 关税变动及国际贸易环境变化；
• 全球消费需求放缓；
• 品牌采购政策调整、汇率和产能利用率的不确定性。

综上，申洲国际在国际市场拓展与成本控制之间展现出灵活策略，积极应对内外挑战，同时保持资本回报。