20170903-中泰证券-传媒行业周报：把握优质次新股及阅读领域投资，继续看好游戏及影视板块龙头_21页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容

• 8月传媒板块整体上涨3.10%，跑赢沪深300（2.25%），但低于创业板综（5.88%）和中小板综（3.20%）。
• 行业整体处于快速发展阶段，其中游戏、影视、阅读板块表现突出，次新股也受到市场高度关注。
• 重点推荐公司包括唐德影视、中文传媒、完美世界、恺英网络、华扬联众、平治信息和昆仑万维。

主要观点

• 游戏板块：板块整体维持高增速，经过8月回调后已进入合理配置区间。龙头公司全年高增长可期，重点推荐完美世界、中文传媒、恺英网络、昆仑万维。
• 精品剧板块：暑期档爆款频出，行业景气度高位，但中报或成全年增速低点。看好Q3Q4季度估值修复机会，重点推荐唐德影视，关注慈文传媒、华策影视。
• 阅读板块：在线阅读市场年复合增长率高达44.9%，2016年市场规模120亿，处于快速发展期。国内图书市场销售码洋同比增长12%。推荐平治信息、城市传媒，关注新经典。
• 次新股：在存量竞争市场中，次新股因筹码结构好、盘子小而受到市场青睐。除阅读相关优质次新股外，推荐关注华扬联众。

关键信息

• 行业数据：
  • 上市公司数：115家
  • 行业总市值：17988.78百万元
  • 行业流通市值：10406.27百万元
• 8月传媒板块涨幅：
  • 平面媒体：-0.2%
  • 广播电视：3.04%
  • 互联网：4.79%
  • 电影动画：1.73%
  • 整合营销：4.71%
• 传媒板块估值（TTM）：36.49倍，高于沪深300（14.12倍）但低于创业板（52.64倍）。
• 重点公司表现：
  • 唐德影视：股价24.27元，2016年EPS 0.45，2017E EPS 0.93，2019E EPS 1.67，PE 54，2019E PE 15，PEG 0.24，评级买入。
  • 中文传媒：股价24.04元，2016年EPS 0.94，2017E EPS 1.16，2019E EPS 1.61，PE 26，2019E PE 15，PEG 0.88，评级买入。
  • 完美世界：股价32.81元，2016年EPS 0.96，2017E EPS 1.12，2019E EPS 1.72，PE 34，2019E PE 19，PEG 1.08，评级买入。
  • 恺英网络：股价37.75元，2016年EPS 1.00，2017E EPS 1.62，2019E EPS 1.94，PE 38，2019E PE 19，PEG 0.33，评级增持。
  • 华扬联众：股价39.06元，2016年EPS 0.86，2017E EPS 0.82，2019E EPS 1.26，PE 45，2019E PE 31，PEG 1.74，评级增持。
  • 平治信息：股价137.1元，2016年EPS 1.61，2017E EPS 2.48，2019E EPS 5.70，PE 85，2019E PE 24，PEG 0.53，评级增持。
  • 昆仑万维：游戏+互联网平台+投资三驾马车驱动业绩高增长，评级增持。

风险提示

• 游戏流水不及预期
• 票房不达预期
• 商誉减值风险

9月操作策略

1. 游戏：重点推荐完美世界、中文传媒、恺英网络、昆仑万维。
2. 精品剧：重点推荐唐德影视，关注慈文传媒、华策影视。
3. 阅读板块：推荐平治信息、城市传媒，关注新经典。
4. 次新股：推荐华扬联众，关注阅读相关优质次新股。

行情回顾

• 8月传媒板块上涨3.10%，其中创业黑马（新股）涨幅达317.83%，中国出版（新股）上涨114.14%，华扬联众（次新股）上涨71.83%。

重点公司推荐

• 唐德影视：业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台。
• 中文传媒：国内手游出海龙头。
• 完美世界：影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动。
• 恺英网络：王者传奇表现亮眼，将增厚公司业绩。
• 华扬联众：互联网营销老牌龙头。
• 平治信息：精耕移动阅读细分市场，市占率快速提升。
• 昆仑万维：游戏+互联网平台+投资三驾马车驱动业绩高增长。

行业数据汇总

• 电影院线：
  • 第三十四周总票房9.75亿，环比下降30.00%，同比增长12%。
  • 《战狼2》以2.61亿票房位居第一。
  • 院线累计数据中，万达院线以50.17亿票房位居第一。
• 影视综艺：
  • 第三十四周电视剧收视率排名第一为《人间至味是清欢》（1.260%）。
  • 综艺排行榜中，浙江卫视《中国新歌声》以2.210%收视率、9.307%市场份额位居第一。
• 网络视频点击：
  • 电视剧网络总点击量为115.53亿，《人间至味是清欢》以19.31亿点击量排名第一。
  • 网络剧总点击量为45.35亿，《春风十里，不如你》以13.37亿点击量排名第一。
  • 电视综艺总播放量为15.86亿，《极限挑战第三季》播放量最高。
  • 网络综艺总播放量为19.72亿，《中国有嘻哈》排名第一。
  • 院线电影点击量为8.67亿，《悟空传》以1.85亿点击量排名第一。
  • 网络电影点击量为2.49亿，《灵狐圣子1：圣子出世》以0.10亿播放量排名第一。
• 动漫：
  • 第三十四周总播放量为48.08亿，《小猪佩奇全集》播放量最高。
  • 爱奇艺占据43.37%市场份额，腾讯和优酷分别占据38.60%和14.37%。

游戏数据

• 页游开服情况：
  • 第三十四周，TOP100网页游戏总共新开服2116个，其中《龙神契约》以214个新开服位居第一。
  • 主要页游平台总共新开服5599个，其中37游戏平台以554个新开服位居第一。
• 手游排行：
  • 2017年9月2日，IOS畅销排名前十包括《王者荣耀》、《梦幻西游-月宫门派》、《Fate/Grand Order》等。
  • 付费排名前十包括《不思议迷宫》、《Hitman Sniper》、《剑御九天》等。

估值分析

• 重点公司估值：
  • 唐德影视：PE 54（2016），2019E PE 15，PEG 0.24。
  • 中文传媒：PE 26（2016），2019E PE 15，PEG 0.88。
  • 完美世界：PE 34（2016），2019E PE 19，PEG 1.08。
  • 恺英网络：PE 38（2016），2019E PE 19，PEG 0.33。
  • 华扬联众：PE 45（2016），2019E PE 31，PEG 1.74。
  • 平治信息：PE 85（2016），2019E PE 24，PEG 0.53。
  • 昆仑万维：PE 26.59（2017E），2019E PE 20.04，PEG 1.08。

总结

• 传媒板块在8月表现稳健，次新股和阅读领域成为投资热点。
• 游戏和影视板块表现强劲，龙头企业具备高增长潜力。
• 重点关注唐德影视、中文传媒、完美世界、恺英网络、华扬联众、平治信息和昆仑万维。
• 风险提示包括游戏流水不及预期、票房不达预期和商誉减值风险。