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行动教育（605098）2025年报点评总结

核心内容

行动教育（605098）在2025年实现了营业收入8.11亿元，同比增长4%，归母净利润3.20亿元，同比增长19%，业绩超市场预期。公司2025年第四季度营收同比增长11%，归母净利润同比增长42%，显示出强劲的业务增长势头。

主要观点

• 业绩表现超预期：2025年全年营收和归母净利润均高于市场预期，尤其是第四季度的大幅增长，表明公司业务在年末有明显提速。
• 盈利能力增强：公司毛利率提升至78.9%，同比增加2.8个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降0.2%和2.1%，显示出良好的控费能力。
• 合同负债稳健增长：至2025年末，合同负债达11.8亿元，同比增长9.3%，表明未来收入有较强支撑。
• “百校计划”持续推进：公司计划到2030年开设百家分校，2025年已开设6家，另有4家在筹备中，2026年预计新增15家，显示公司扩张战略加速。
• 高分红与强现金流：公司2025年宣布分红2.98亿元，分红率达93%，对应股息率4.6%。公司持有14.4亿元现金，具备较强的财务韧性。
• 盈利预测上调：基于良好业绩和扩张计划，东吴证券上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.15/4.78/5.45亿元，对应PE估值分别为18/16/14倍，上调投资评级为“买入”。

关键信息

财务数据概览

财务预测与指标

财务状况

• 资产负债表：2025年资产总计2,391亿元，负债合计1,374亿元，所有者权益合计1,018亿元。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流为415亿元，投资活动现金流为-269亿元，筹资活动现金流为-285亿元，现金净增加额为-139亿元。
• 财务指标：2025年公司ROIC为27.07%，ROE-摊薄为31.66%，资产负债率57.44%。

风险提示

• 订单不及预期
• 收款不及预期
• 消课进度不及预期
• 客户支付意愿较弱

投资建议

东吴证券上调行动教育的投资评级为“买入”，认为公司作为企业培训行业龙头，凭借大客户战略和“百校计划”加速扩张，未来业绩有望持续增长。公司具备较强的盈利能力、良好的现金流状况及高分红政策，具备长期投资价值。

附录

• 股价走势：2026年4月16日收盘价为60.15元，一年内最低价为34.15元，最高价为60.15元。

• 市场数据：

  • 收盘价：60.15元
  • 一年最低/最高价：34.15/60.15元
  • 市净率：7.10倍
  • 流通A股市值：717.295亿元
  • 总市值：717.295亿元

• 基础数据：

  • 每股净资产（元）：8.47
  • 资产负债率（%）：57.44
  • 总股本（百万股）：119.25
  • 流通A股（百万股）：119.25

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

免责声明

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