> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行动教育（605098）2025年报点评总结 ## 核心内容 行动教育（605098）在2025年实现了营业收入8.11亿元，同比增长4%，归母净利润3.20亿元，同比增长19%，业绩超市场预期。公司2025年第四季度营收同比增长11%，归母净利润同比增长42%，显示出强劲的业务增长势头。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2025年全年营收和归母净利润均高于市场预期，尤其是第四季度的大幅增长，表明公司业务在年末有明显提速。 - **盈利能力增强**：公司毛利率提升至78.9%，同比增加2.8个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降0.2%和2.1%，显示出良好的控费能力。 - **合同负债稳健增长**：至2025年末，合同负债达11.8亿元，同比增长9.3%，表明未来收入有较强支撑。 - **“百校计划”持续推进**：公司计划到2030年开设百家分校，2025年已开设6家，另有4家在筹备中，2026年预计新增15家，显示公司扩张战略加速。 - **高分红与强现金流**：公司2025年宣布分红2.98亿元，分红率达93%，对应股息率4.6%。公司持有14.4亿元现金，具备较强的财务韧性。 - **盈利预测上调**：基于良好业绩和扩张计划，东吴证券上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.15/4.78/5.45亿元，对应PE估值分别为18/16/14倍，上调投资评级为“买入”。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 783.43 | 811.22 | 937.51 | 1,082.47 | 1,244.02 | | 同比增长率（%） | 16.54 | 3.55 | 15.57 | 15.46 | 14.92 | | 归母净利润（百万元） | 268.57 | 319.92 | 415.49 | 477.62 | 545.30 | | 同比增长率（%） | 22.39 | 19.12 | 29.87 | 14.95 | 14.17 | | EPS（元/股） | 2.25 | 2.68 | 3.48 | 4.01 | 4.57 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 28.32 | 23.77 | 18.31 | 15.92 | 13.95 | ### 财务预测与指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 8.47 | 8.48 | 8.68 | 8.91 | | ROIC（%） | 27.07 | 37.57 | 42.85 | 47.28 | | ROE-摊薄（%） | 31.66 | 41.09 | 46.14 | 51.33 | | 资产负债率（%） | 57.44 | 59.48 | 62.10 | 64.17 | | P/B（现价） | 7.53 | 7.52 | 7.35 | 7.16 | ### 财务状况 - **资产负债表**：2025年资产总计2,391亿元，负债合计1,374亿元，所有者权益合计1,018亿元。 - **现金流量表**：2025年经营活动现金流为415亿元，投资活动现金流为-269亿元，筹资活动现金流为-285亿元，现金净增加额为-139亿元。 - **财务指标**：2025年公司ROIC为27.07%，ROE-摊薄为31.66%，资产负债率57.44%。 ## 风险提示 - 订单不及预期 - 收款不及预期 - 消课进度不及预期 - 客户支付意愿较弱 ## 投资建议 东吴证券上调行动教育的投资评级为“买入”，认为公司作为企业培训行业龙头，凭借大客户战略和“百校计划”加速扩张，未来业绩有望持续增长。公司具备较强的盈利能力、良好的现金流状况及高分红政策，具备长期投资价值。 ## 附录 - **股价走势**：2026年4月16日收盘价为60.15元，一年内最低价为34.15元，最高价为60.15元。 - **市场数据**： - 收盘价：60.15元 - 一年最低/最高价：34.15/60.15元 - 市净率：7.10倍 - 流通A股市值：717.295亿元 - 总市值：717.295亿元 - **基础数据**： - 每股净资产（元）：8.47 - 资产负债率（%）：57.44 - 总股本（百万股）：119.25 - 流通A股（百万股）：119.25 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅限于本公司客户使用。报告中的信息和观点不构成投资建议，公司及分析师对使用报告内容所导致的后果不承担任何责任。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告内容。