快递行业2020年及21Q1财报小结_16页_2mb

快递行业竞争与盈利分析总结

核心内容

2020年及2021年第一季度，中国快递行业在需求端稳健增长的同时，面临激烈的竞争环境，导致价格战频繁，行业盈利承压。与此同时，新进入者极兔速递的加入加剧了市场格局的分化，使得行业集中度有所下降，部分企业市占率下滑，而中通、韵达、圆通等公司则在竞争中有所提升。

主要观点

• 需求端增长：2020年全年快递行业完成件量833.6亿件，同比增长31.2%。2021年Q1受低基数影响，快递业务量同比增长219.7%。
• 价格战加剧：快递均价持续下降，2020年全国快递均价10.55元，同比下降10.6%；2021年Q1快递单价降至10.2元，同比下降16.6%。
• 行业集中度变化：2020年底行业CR8为82.2%，2021年2月降至79.9%，3月回升至80.5%。极兔的进入对行业集中度造成显著影响。
• 盈利分化：通达系快递公司中，中通保持相对较高的盈利能力，而申通、百世等市占率下降明显。顺丰因网络建设及新业务投入，Q1出现亏损，但长期竞争力未受影响。
• 成本下降：2020年通达系快递公司单票成本均有所下降，但降幅不及价格降幅，导致毛利下降。
• 资本开支持续：2020年快递公司普遍加大了资本投入，顺丰、中通等公司增速明显，且投资节奏存在差异。

关键信息

2020年快递行业数据

• 快递业务量：全年完成833.6亿件，同比增长31.2%。
• 快递业务收入：全年实现8,795.4亿元，同比增长17.3%。
• 快递均价：全年均价10.55元，同比下降10.6%。
• 电商发展：阿里、京东、拼多多的年活跃用户数均增长，其中拼多多增长最快，达34.7%。
• 主要快递公司表现：
  • 中通：件量170亿件，市占率20.4%，ASP 1.29元（-21.6%）。
  • 韵达：件量141.8亿件，市占率17%，ASP 2.23元（-29.9%）。
  • 圆通：件量126.5亿件，市占率15.2%，ASP 2.23元（-21.4%）。
  • 申通：件量88.2亿件，市占率10.6%，ASP 2.39元（-22.0%）。
  • 百世：件量32.4亿件，市占率10.2%，ASP 2.05元（-21.4%）。
  • 顺丰：件量108.3亿件，市占率9.8%，ASP 16.20元（-25.2%）。

2021年Q1快递行业数据

• 快递业务量：399.3亿件，同比增长219.7%。
• 快递业务收入：2,237.7亿元，同比增长45.9%。
• 快递均价：10.2元，同比下降16.6%。
• 主要快递公司表现：
  • 韵达：扣非归母净利1.8亿元（-31%）。
  • 圆通：扣非归母净利3.4亿元（+45%）。
  • 顺丰：亏损11.3亿元，同比下降236.3%。

电商与快递关系

• 阿里、京东、拼多多的电商增长带动快递业务量提升。
• 拼多多GMV增长最快，全年达16,676亿元，同比增长65.7%。
• 电商系快递公司盈利分化，中通保持领先，圆通实现净利增长，而申通、百世等出现亏损。

资本开支情况

• 顺丰：2020年资本开支141.5亿元，Q1达39.7亿元，同比增长107.6%。
• 中通：2020年资本开支92.1亿元，同比增长76.2%，Q2和Q4投入增加。
• 韵达：2020年资本开支60亿元，同比增长37.2%，Q1达12.8亿元，同比增长36.2%。
• 圆通：2020年资本开支52.1亿元，同比增长55.2%，Q1达11亿元，同比增长75.4%。

投资建议

• 短期：监管政策趋严，有助于缓解价格战，建议关注行业估值修复。
• 中期：极兔等新进入者持续影响市场格局，建议从产业视角评估企业经营能力和市占率。
• 顺丰：虽短期利润承压，但长期竞争力未受影响，建议择机布局。

风险提示

• 电商资本持续进入可能加剧价格战。
• 网购增速放缓可能影响快递业务量。
• 加盟商管理及人力成本上涨风险。

行业数据概览

重点公司盈利预测与评级

结论

快递行业在2020年及2021年Q1表现出强劲的需求增长和激烈的竞争态势。行业整体供大于求，价格战持续，导致盈利承压。然而，部分企业如中通、圆通在竞争中保持优势，顺丰虽短期亏损，但其长期竞争力仍具潜力。投资者应关注行业集中度变化、企业盈利分化及资本开支节奏，以把握未来投资机会。