20240930-国贸期货-锌季度报告_供紧预期兑现_锌价还有上行驱动吗__26页_3mb

报告摘要

锌价分析报告总结

报告概述

本报告由国贸期货研究院发布，基于2024年第三季度数据和市场分析，聚焦锌价走势，涵盖宏观因素、供给侧、需求侧和风险展望。锌价在第三季度呈现震荡偏强行情，主要受美元降息循环、国内政策提振和局部供应紧张驱动，但需求改善不及预期，整体展望谨慎。

宏观方面

美国降息周期启动，美联储9月降息50个基点，点阵图显示未来两年累计降息六次，市场流动性增强，支撑有色金属板块。国内经济数据走弱，三季度GDP增速下滑，政策如存款降准和逆回购利率下调提振了市场情绪，但效果需依赖财政政策加码。三季度国内制造业PMI和CPI数据疲软，就业市场疲态未改，需警惕经济情绪阶段性降温对锌价的负面影响。

供给侧

锌矿供应持续紧张，四季度增量有限。海外锌矿生产减产兑现，主要企业如Ozernoye和Kipushi产量波动，实减产约35万金属吨，但复产延迟。国内锌精矿产量环比改善，得益于新投产矿山，如火烧云铅锌矿和鑫湖矿业，但新疆气候影响开局和冬储需求较弱。加工费低位企稳，预计年内难上调，但进口锌精矿涌入可能缓解国内供应压力，三季度进口量超预期，但四季度库存紧张限制增量。

锌锭端产量低位运行，中大型炼厂数盈亏严重，8月精炼锌企业利润-2200元/吨，实际减产不及预期。四季度产量虽略有回升，但仍需面对原料短缺和进口流入压力。库存方面，上海期货交易所锌库和LME库存双双去化，但进口窗口开启可能干扰去库节奏。