20210505-东北证券-美的集团-000333.SZ-2020年报_2021Q1点评_业绩超预期_多元业务全面开花_4页_693kb

美的集团（000333）公司点评报告总结

核心内容

业绩表现

• 2020年：实现营业总收入2857.1亿元，同比增长2.27%；归母净利润272.23亿元，同比增长12.44%。
• 2021Q1：营业总收入830.17亿元，同比增长42.26%；归母净利润64.69亿元，同比增长34.45%。
• 2020Q4：单季收入679.6亿元，同比增长18%；归母净利润52亿元，同比增长79.8%。业绩超预期主要得益于费用率优化及小米投资收益的正向贡献。

营收结构

• 暖通空调：2020年营收1212.2亿元，同比增长1.3%。线上市占率接近36%，全网第一；线下市占率超过33%。
• 消费电器：2020年营收1138.9亿元，同比增长4.02%。线上家电全品类排名第一，多个产品市占率领先。
• 机器人及自动化系统：2020年营收215.9亿元，同比下降14.3%。主要受库卡停工影响，预计2021年需求恢复，实现快速增长。

主要观点

业绩增长

• 2021Q1业绩增长显著，剔除低基数影响后与2019年同期相比已实现正增长，显示公司恢复能力强。
• 费用率优化有效提升了盈利能力，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降。

多元化布局

• 美的集团在多个业务领域实现市场份额提升，显示出其在多元化战略上的成功。
• 机器人及自动化系统业务虽受疫情影响，但预计未来将有明显复苏。

公司治理

• 公司拟开展第八期股票期权激励计划及多期全球和事业合伙人持股计划，覆盖高管和核心骨干，增强员工积极性。

关键信息

投资建议

• 给予“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为4.29元、4.84元、5.70元。
• 假设2021年PE为23倍，仍有较大上涨空间。
• 6个月目标价为98.67元，当前收盘价为80.17元。

财务预测

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能对成本和利润造成压力。
• 海外疫情难以控制可能影响海外业务的正常开展。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场根据指数不同而定。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长，拥有丰富的证券行业研究经验。
• 陈玉卢：研究助理，2020年新增家电行业覆盖。

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