深度报告-20220919-中原证券-启明星辰-002439.SZ-公司深度分析_与移动签订战略合作协议_开启升维新征程_15页_1mb

启明星辰与移动签订战略合作协议分析总结

核心内容概述

启明星辰（002439）于2022年9月14日与移动签署《战略合作协议》，标志着双方在网络安全领域开启深度合作。该协议是框架性协议，不涉及具体项目签署，但为双方合作奠定了基础。通过此次合作，启明星辰将被定位为移动的专业安全子公司，双方将在未来三年内围绕多个安全领域展开合作，包括云安全、5G安全、车联网安全、工业互联网安全、ToG安全及行业数智化转型等。此外，公司预计将在未来三年内实现多个量化目标，包括打造30个千万元以上的行业示范项目、覆盖70%的项目省份、建设50个以上城市安全运营中心等。

主要观点

战略定位与发展目标

• 启明星辰将成为中国移动的专业安全子公司，助力其实现“创世界一流信息服务科技创新企业”的目标。
• 保持公司独立性和经营机制，增强市场信心。
• 通过叠加移动“连接+算力+能力”体系，开启安全产业创新赛道。

合作领域与方式

• 安全业务市场联合拓展：聚焦政务、金融、工业等重点行业，推动30个千万元以上的行业示范项目，实现70%的项目省份覆盖率。
• 安全产品服务共同打造：提升云网安全能力，推动标准安全产品规模化，打造5款销量超亿元的核心产品。
• 安全能力体系协同建设：提升关键信息基础设施保护水平，支撑安全业务发展，助力移动构建数字政府安全能力底座。
• 安全前沿领域协同创新：推动算力网络安全、数据安全、垂直场景安全等新兴市场发展。

合作的影响

• 销售网络与能力补足：通过移动的渠道资源，提升公司销售能力。
• 应用场景延伸：拓展至C端市场，增强在数据安全、算力安全等领域的布局。
• 央企身份加持：增强公司在政企市场的竞争力，提升项目介入能力。
• 资金支持：通过定增获得41.43亿元资金，主要用于产品研发和能力提升。
• 内部采购合作：提升在移动内部采购中的参与度，推动关键信息基础设施保护中自研采购比例提升至20%。

合作进展

• 已进入总部-省-市三级全面对接阶段，与多个省级、市级分公司签署战略合作协议。
• 截至2022年9月，已有5个项目落地，总金额达1.7亿元。
• 2022年与移动关联交易预计不超过8亿元，其中7.5亿元为公司向移动提供的商品及劳务。

安全产业格局影响

• 随着移动对安全能力的重视，行业格局有望进一步集中。
• 启明星辰在传统安全领域具备领先优势，未来有望在数据安全、算力安全等新兴领域占据重要地位。

关键信息

财务数据预测

• 2022-2024年EPS预测：1.08元、1.36元、1.82元。
• PE预测：19.9倍、15.7倍、11.8倍。
• 营收与净利润增长：2022-2024年营收预计分别为5279百万元、6836百万元、8983百万元；净利润预计分别为1024百万元、1298百万元、1729百万元，增长比率分别为18.9%、26.7%、33.2%。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 疫情可能影响政府财政预算。

投资建议

维持“买入”投资评级。随着移动入主的推进，公司有望在安全领域开启新的增长周期。未来三年的业绩增长预期良好，PE估值逐步下降，体现出市场对公司长期价值的认可。

行业与公司评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

启明星辰与移动的战略合作标志着公司在安全领域进入新的发展阶段。通过深度整合双方资源，公司有望在多个安全细分市场中取得领先优势，同时受益于移动在云计算、5G等领域的持续投入。该合作不仅有助于公司拓展市场，也推动其在技术、产品和商业模式上实现创新突破，为未来业务增长奠定坚实基础。