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行业研究总结：中小银行改革化险与银行股表现

核心内容

中小银行改革化险进展

• 政策背景：银保监会于5月20日召开通气会，回应中小银行改革化险相关问题，显示政策持续推进。
• 经营回归主业：
  • 农村中小银行：截至2021年末，贷款占比从2017年的47.5%提升至55.1%。
  • 城商行：贷款占比从2016年的36%上升至51.3%，资产增速逐步回归行业均值。
• 不良处置与风险压降：
  • 农村中小银行：2018年以来累计处置不良贷款2.6万亿元，处置高风险机构627家。
  • 城商行：2017-2021年累计处置不良贷款1.8万亿元，通过吸收合并等方式优化结构。
• 监管举措：
  • 专项债补充资本：增强银行信贷能力，修复资产扩张能力。
  • 市场化并购重组：如中原银行吸收合并洛阳等三家城商行。
  • 风险处置资金来源：以“自救—市场化资金—地方资源—金融稳定保障基金”为顺序。
  • 责任压实：依法让股东和债权人承担损失，防止道德风险。

银行业走势与估值

• A股表现：银行指数本周上涨0.8%，跑输沪深300指数1.42pct，排名第27/30。
• H股表现：银行指数上涨2.3%，跑输恒生中国企业指数2.33pct，排名第22/29。
• 个股表现：
  • A股：招商银行（+7.6%）、平安银行（+2.8%）、江阴银行（+2.7%）等表现较好。
  • H股：招商银行（+15.3%）、中国光大银行（+4%）、重庆银行（+4%）等涨幅居前。
• 估值情况：
  • A股银行板块整体PB为0.59倍，H股为0.44倍，均处于近年低位。
  • 分类型来看，A股城商行PB为0.76倍，股份行0.65倍，农商行0.62倍，国有行0.54倍。

主要观点

• 政策推动：监管持续推动中小银行改革化险，通过多种方式降低风险，优化结构。
• 信贷环境：房地产和基建“双稳”政策推动银行股上行，LPR下调释放“宽信用”信号。
• 市场情绪：疫情缓解和复工复产预期增强，信贷数据有望边际改善，提振市场情绪。
• 投资建议：建议关注招商银行（基本面优质）、邮储银行（负债端优势）、杭州、南京、江苏等深耕优质区域的银行。

关键信息

• LPR下调：5Y-LPR下调15bp，释放刺激购房和消费需求信号，推动按揭贷款回暖。
• 风险提示：经济增速不及预期、房地产风险、金融让利超预期是主要风险。
• 资金动向：
  • 北向资金增持招行20.9亿元，持有市值增加81.8亿元。
  • 南向资金增持招行、工行等，持有市值增加89.9亿港元。
• 行业动态：
  • 招商银行任命新行长，光大银行选举新董事长，法国巴黎银行增持南京银行。
• 估值方法：报告采用多种估值方法，但存在局限性，不保证所涉证券价格。

投资逻辑

• 政策支持：“稳增长”政策推动银行板块，信贷投放有望改善。
• 估值修复：招行等优质银行因事件性冲击被低估，存在估值修复机会。
• 区域优势：部分银行深耕优质区域，业绩释放潜力较大。

风险分析

• 经济风险：经济增速不及预期可能影响银行基本面。
• 房地产风险：弱资质房企信用风险释放可能对银行造成压力。
• 金融让利：若金融系统向实体经济让利超预期，可能对银行股价形成压力。

作者信息

• 分析师：王一峰、董文欣
• 联系方式：王一峰 010-57378038，wangyf@ebscn.com；董文欣 010-57378035，dongwx@ebscn.com
• 联系人：蔡霆聿，caitingfeng1@ebscn.com

行业评级

• 银行板块：买入（维持）
• 评级体系：根据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

其他信息

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