20240827-中泰国际证券-中集安瑞科-03899.HK-FY24中期业绩逊预期_但清洁能源板块保增长_6页_1mb

中集安瑞科（3899HK）2024年中期业绩分析总结

公司概况与业绩概况
中集安瑞科2024年上半年中期业绩略低于市场预期。期内股东净利润同比下降145%，至49亿元人民币，主要由于化工环保板块同比下降471%，液态食品板块毛利率下滑，以及财务开支增加。总股本派息比率维持约49%。

各业务板块表现

• 清洁能源板块: 收入同比增长251%至788亿元，新签订单增长至1640亿元。水上清洁能源订单激增1280%，陆上清洁能源订单增长231%，氢能业务订单增长293%。
• 化工环保板块: 收入同比下滑471%至130亿元，毛利率降至15.7%。
• 液态食品板块: 毛利率下滑31个百分点至19.1%，收入增长1.7%。

财务与估值
中泰国际维持“买入”评级，但下调盈利预测，目标价从920港元降至790港元，对应2025年市盈率为105倍，上升空间254%。

风险提示

1. 生产或项目延误；
2. 钢材及能源价格波动；
3. 汇兑损失风险。

战略与展望
公司致力于转型为“科技型低碳智慧新能源解决方案综合服务商”，拓展产业链上游和下游市场。中泰国际预期未来两年订单充足，可支撑增长。

总结点评
中集安瑞科面临的挑战主要来自化工环保和液态食品板块，但清洁能源板块表现亮眼，特别是在水上及氢能领域订单激增，带动整体订单量再创新高，未来发展前景较为积极。然而，估值下调和高财务费用是需关注的中性因素。