20230818-开源证券-科思股份-300856.SZ-公司信息更新报告_2023Q2业绩再超预期_高单价单品放量带动盈利能力提升获验证_4页_879kb

科思股份 (300856.SZ) 2023年中报总结

核心内容概览

科思股份（300856.SZ）在2023年第二季度及上半年业绩表现超出市场预期，盈利能力显著提升，主要得益于高单价单品的放量及产能利用率的提高。公司当前股价为77.45元，总市值为131.14亿元，流通市值为125.62亿元，近3个月换手率为57.07%。公司维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2023H1营收：11.9亿元，同比增长45.09%。
• 2023H1归母净利润：3.5亿元，同比增长138.69%。
• 2023Q2单季营收：6.02亿元，同比增长47.89%。
• 2023Q2单季归母净利润：1.9亿元，同比增长114.2%。

盈利能力提升

• 公司毛利率由2022年的36.7%提升至2023年的49.36%，净利率由23.0%提升至29.45%。
• 2023Q2毛利率为49.67%，环比提升0.63个百分点；净利率为31.59%，环比提升4.33个百分点。

业务结构分析

• 化妆品活性成分及其原料：2023H1营收10.45亿元，同比增长60.33%，占总营收的87.8%，毛利率53.35%，同比提升21.12个百分点。
• 合成香料：2023H1营收1.37亿元，同比下降6.82%，毛利率21.88%，同比下降3.27个百分点。

区域表现

• 境外市场：2023H1营收10.75亿元，同比增长52.24%，占总营收的90.3%，毛利率50.83%，同比提升20.02个百分点。
• 境内市场：2023H1营收1.16亿元，同比增长1.01%，毛利率35.69%，同比提升9.78个百分点。

关键信息

产能与产品结构

• 公司加大高单价新品的投入，如新型防晒剂、新个护原料，推动销量增长及毛利率提升。
• 产能利用率持续爬坡，助力盈利能力改善。

募投项目进展

• 首批12800吨/年氨基酸表活和3000吨/年去屑剂进入收尾阶段。
• 预计2023年中新型去屑剂PO、氨基酸表活投产试运行，9-10月卡波姆投产试运行。

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

费用与研发投入

• 2023H1销售费用同比增长171.5%，管理费用增长82.9%，研发费用增长73.1%。
• 公司加大市场开拓及研发投入，以推动新工艺开发和可持续发展。

风险提示

• 新产能投放不及预期。
• 客户集中度较高。
• 原材料价格波动。

估值与成长性

• 公司预计未来三年将保持高成长性，盈利能力持续改善。
• 当前股价对应PE为19.9倍，未来三年估值有望进一步下降，成长性有望逐步兑现。

总结

科思股份在2023年第二季度及上半年展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于高单价单品的放量和产能利用率的提高。境外市场表现尤为突出，收入占比持续上升。公司加大市场和研发投入，推动新产能建设，长期成长性值得期待。尽管存在新产能投放、客户集中度及原材料价格波动等风险，但整体来看，公司具备良好的发展潜力和估值空间。