20240919-华泰期货-橡胶专题_供应回升缓慢_国内库存继续去化_18页_1mb

天然橡胶市场分析与策略摘要

储量与供应

近期国内天然橡胶供应端因主产区天气扰动持续升温，台风“摩羯”对产量造成重大冲击，海南产区预计减产18万吨。与此同时，全球各主产区降雨持续，原料产出受限，预计海外进口至国内的压力仍将延续至十月份。

需求预期

国内进入传统生产旺季，轮胎厂开工率维持高位，乘用车市场需求强劲，重卡销售呈现季节性回暖态势；出口端依旧延续高增长态势。在下游实体需求旺盛及政策推动（尤其是汽车以旧换新政策）的背景下，国内需求整体保持韧性。

估值判断

目前RU及NR估值处于中性偏多区间，主要原因为旺季预期与缓慢的供应恢复支撑价格水平。但由于进口逐步回升，价格敏感性也可能加重。

库存展望

受缓慢回升的供应叠加需求旺季影响，预计国内库存将继续维持小幅去化格局。

策略建议

建议继续持有天然橡胶（RU/NR）偏多仓位，但需密切关注产区天气变化及进口原料实际到货节奏，警惕需求疲软或超预期进口的下行风险。
主要风险点：一是国内总产量大幅提升；二是进口量继续攀升；三是轮胎需求明显走弱。

报告细节参考： 涉及影响因素包括但不限于：台风对海南橡胶减产的直接影响；进口原料增多趋势的判断；下游轮胎需求结构差异；国际市场补库对出口的带动作用。