20221016-新湖期货-棕油供需依旧偏弱_近端套利波动加大_10页_2mb

棕油供需分析总结

核心内容概述

本报告分析了棕榈油、豆油及菜油在2022年10月的市场走势与基本面变化，指出国内外棕油供需偏弱，豆油近端供需紧张，菜油则因进口预期改善而维持震荡偏强格局。整体来看，棕油市场短期波动加大，豆油基差高位延续，菜油套利空间面临回调压力。

主要观点

1. 国内棕油市场

• 市场走势：棕油价格领涨，但整体走势为区间震荡，弱于豆油。
• 供需状况：国内棕油库存继续回升，商业库存约53.49万吨，预计将进一步上升至60万吨以上。
• 现货基差：广州24度棕油现货基差维持健康水平，10月船期基差报01+350元/吨。
• 进口情况：国内11月船期棕榈油采购量预估为30万吨，9-11月月均到港量约50-60万吨。
• 中期展望：国内棕油库存将继续攀升，基本面支撑偏弱，短期内缺乏上行驱动。

2. 印尼棕油市场

• 出口政策调整：印尼9月毛棕出口参考价下调至713.89美元/吨，出口税大幅降低，刺激出口。
• 出口数据：印尼8月出口433.4万吨，环比增长60.5%，出口量创历史高位。
• 库存变化：印尼8月棕油库存降至403.6万吨，环比减少31.6%，库存压力大幅减轻。
• 供需分析：印尼棕油产业链库存压力缓和，但供需并未出现紧张局面，产业链运转健康。
• 中期展望：随着季节性减产季到来，库存预计进一步下降，但短期内供需仍偏充裕，价格缺乏明显支撑。

3. 马来棕油市场

• 供需数据：9月产量177万吨，出口142万吨，库存增至231.5万吨，高于预期。
• 出口情况：9月出口环比增长9.25%，主要受益于中国及其他地区进口增加。
• 库存趋势：10月库存预计回升至250万吨附近，供需仍偏充裕。
• 中期展望：10月为马棕增产期，库存或继续上升，关注出口是否能维持增长。

关键信息

国内棕油

• 进口量：11月船期采购约30万吨，9-11月月均到港量约50-60万吨。
• 库存：商业库存约53.49万吨，预计回升至60万吨以上。
• 基差：现货基差健康，10月船期基差报01+350元/吨。
• 供需：国内棕油库存持续上升，基本面偏弱，中短期缺乏上行驱动。

印尼棕油

• 出口政策：9月毛棕出口参考价降至713.89美元/吨，出口税下调至3美元/吨。
• 出口量：8月出口量达433.4万吨，环比增长60.5%。
• 库存：8月库存降至403.6万吨，环比减少31.6%，库存压力缓解。
• 供需：供需仍偏宽松，产业链库存压力缓和，但未出现紧张局面。
• 中期展望：关注11月是否延续出口增长，以及雨季对产量的影响。

马来棕油

• 9月数据：产量177万吨，出口142万吨，库存231.5万吨，高于预期。
• 出口趋势：10月出口数据仍待观察，但整体预期偏强。
• 库存预测：10月库存预计回升至250万吨，供需仍偏充裕。
• 中期展望：10月为增产期，库存或继续上升，关注出口是否能维持增长。

国内豆油

• 进口情况：11-12月大豆到港量或需下调，因美湾内河运输不畅。
• 库存变化：截至10月7日，豆油商业库存约84.09万吨，预计11-12月库存将回升。
• 基差走势：10月豆油现货基差高位延续，11月基差可能走弱。
• 套利波动：豆油11-1价差高位松动，受投机资金止盈影响，波动加大。

国内菜油

• 进口预期：11月开始进口菜油将大幅增加，但储备轮入任务限制库存上升。
• 基差表现：现货基差超高，远期预期供给改善。
• 库存预测：年底沿海库存预计升至30万吨左右，库存偏紧。
• 套利波动：菜油11-1价差面临止盈，波动或加大。
• 中期展望：菜油延续震荡偏强格局，关注进口量及库存变化。

后市研判

• 棕油：中短期基本面偏弱，价格可能继续震荡，关注11月印尼出口政策是否延续。
• 豆油：近端供需紧张，基差高位延续，11月到港量或低于预期，库存回升。
• 菜油：现货基差高位，但11月进口增加，库存趋稳，中期震荡偏强。

总结

综上所述，棕油市场整体供需偏弱，国内外库存均呈上升趋势，短期内缺乏明显支撑。豆油因进口偏慢，近端供需紧张，基差维持高位，但11月到港量或低于预期。菜油则因进口预期改善，现货基差超高，但库存仍偏紧，中期震荡偏强。市场需关注印尼出口政策变化、美湾大豆运输情况及国内库存变化对价格走势的影响。