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报告摘要

联美控股公司点评报告摘要（中邮证券）

报告日期： 2024年10月31日
股票投资评级： 增持（维持）
证券研究报告： 公用事业 | 公司点评

公司基本信息

股票简称： 联美控股
股票代码： 600167
最新收盘价： 596元
总股本/流通股本： 2288亿股
总市值/流通市值： 136亿元
52周内最高价/最低价： 643元 / 503元
市盈率 (PE)： 1570倍
资产负债率： 326%

核心业绩分析 (截至2024Q3)

营收表现： 2024年Q1-Q3实现营收230亿元，同比增长52%。其中Q3单季度营收35亿元，同比环比分别增长51%和493%。
利润表现： 归母净利润51亿元，同比下降222%。Q3单季度归母净利润亏损3亿元，同比环比分别下滑477%和上涨1355%。
- 主要业绩承压原因： 高铁媒体和户外裸眼3D大屏媒体资源业务业绩不及预期是核心影响因素。
- 盈利能力变化： 2024年Q1-Q3毛利率319%，同比下滑71个百分点至229%；主要费用率总体上升22个百分点（四项费用率上升），进一步影响盈利。

关键积极因素与展望

淡季储煤策略： 存货从年初至Q3增长829%，表明公司加大了储备煤炭力度，此举有望在后续供暖季通过降低燃煤成本来修复业绩。

盈利预测与投资评级

营收预测 (2024-2026)： 分别预计为359亿、380亿、407亿元，年复合增长率为51.9%。
归母净利润预测 (2024-2026)： 下调后的预测值分别为75亿、83亿、90亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍、15倍。
评级维持： 维持“增持”评级，认为淡季储煤、供暖季修复业绩是潜在利好。

主要风险提示

新业务开拓不及预期： 新业务发展不达目标可能持续影响业绩。
原材料价格波动风险： 原材料成本波动可能对盈利造成压力。

免责声明： 请务必阅读正文后的完整免责条款。

| 关键财务指标预测 |
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| 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E
| 营业收入 (百万元) | 3412 | 3586 | 3800 | 4071
| 增长率 (%) | - | 51% | 60% | 71%
| 归母净利润 (百万元) | 859 | 905 | 986 | 1006
| 增长率 (%) | - | 914% | 90% | 20%
| EPS (元/股) | 0.38 | 0.33 | 0.36 | 0.39
| PE | - | 1577 | 1802 | 1633
| PB | - | 1.23 | 1.16 | 1.08
| EV/EBITDA | - | 4.91 | 5.02 | 5.95