2024-08-03-招商银行-宏观经济月报_2024年7月_海外经济走向分化_中国经济波动修复_18页_2mb

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宏观研究·月度报告
2024年7月30日
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海外经济走向分化，中国经济波动修复
——宏观经济月报（2024 年 7 月）
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■ 海外经济走向分化，美国经济向“软着陆”更进一步，欧日经济则出现“滞胀”迹象。美国经济整体动能强劲，但服务消费转冷驱动通胀降温，美联储9月降息面临“双宽松”风险。欧日经济呈现“低增长、高通胀”，主要由“劳工荒”和外部输入共同推动通胀，央行决策陷入困境。
■ 国内实体经济方面，二季度实际GDP增长4.7%，低于市场预期。供需格局边际改善，外需强于内需，价格缓慢修复。内需恢复乏力，投资与消费同比增速低于去年同期和名义GDP增速。
■ 金融形势方面，信贷需求恢复缓慢，企业与居民存款拖累M2增速至6.2%。M1增速降至-5.0%，创历史新低。货币政策实施“稳增长、防风险、稳汇率”三目标平衡，央行推出创新工具并再度降息。
■ 财政收支方面，全国财政收入不足，政府债券发行偏慢，财政支出力度减弱。财政赤字计划完成率较低，专项债发行进度不足，土地出让收入降幅扩大。
■ 宏观政策方面，推出两项创新工具并再度降息，实现多重政策目标平衡。7月15-18日召开的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提出高水平社会主义市场经济体制改革部署。