20250120-东方金诚-利率债周报_资金面收紧主导市场_债市震荡走弱_13页_852kb

利率债周报（2025年1月6日-2025年1月19日）总结

报告显示，资金面收紧是上周债市震荡走弱的主要原因。受MLF大额到期、1月税期走款和春节现金需求上升等因素影响，资金市场趋紧，推动短端利率大幅上行，并传导至长端利率。同时，12月金融和宏观经济数据好于预期等利空因素加剧了影响，使债市整体调整，长端利率震荡上行，短端利率上行幅度更大，收益率曲线平坦化上移。预计本周债市将继续偏弱震荡，资金面难以明显转松，受大额逆回购到期和汇率压力影响；12月宏观数据超预期降低了降息降准的必要性，特朗普政策不确定性可能加剧波动。

上周二级市场回顾显示，10年期国债期货主力合约累计下跌0.06%，10年期国债收益率较前一周五上行25.5个基点，1年期国债收益率上行6.56%，期限利差收窄。每日资金面波动导致债市走势分化，个别日期出现回暖，但整体偏弱。一级市场发行5179亿利率债，环比下降，认购需求良好。实体经济观察包括出口、金融数据、生产和物价，多数指标显示经济回暖但内需不足。流动性方面，央行公开市场操作净投放5789亿元，逆回购和MLF影响显著。

最终核心观点为资金面收紧行为主导市场弱势，未来债市需关注资金面料、经济数据和政策动向。