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市场投资研究周观点总结（20181217）

核心内容概览

本报告为东兴证券策略团队发布的2018年12月17日投资周报，主要分析了A股市场当前的估值水平、宏观经济趋势、行业表现及投资策略。整体观点认为，A股市场具备配置价值，2019年经济托底政策将推动市场回暖，尤其关注科创股、消费板块及政策受益行业。

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主要观点

宏观环境

• 国债期限利差收窄：是判断美股顶部和周期拐点的指标之一，但解释力较弱。
• 短期利率隐含远期利率：作为更有效的先行指标，若远期利率跳涨，股市见顶概率高。
• 当前未见跳涨信号：维持对美股的中性判断，认为其短期波动较大。

A股市场展望

• 明年上半年经济预期改善：政策及投资托底作用显现，金融、地产等行业有望回暖。
• 科创股表现机会：在权重股估值中枢抬升背景下，科创股将有较好表现。
• 全年权益投资乐观：社零增速及服务消费持续增长，将支撑全年市场表现。

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行业分析与推荐

医药

• 短期承压：受集采和辅助用药目录影响，行业面临下行压力。
• 中长期机会：可关注非药、医保外资金逻辑及细分龙头。
• 推荐标的：昭衍新药、云南白药、济川药业。

军工

• 结构性行情：订单好、弹性高的标的更具投资价值。
• 推荐标的：中航光电、航天电器、内蒙一机、中直股份、中航机电、中航沈飞、中航飞机、卫士通、国睿科技、四创电子、高德红外、航天彩虹。

钢铁

• 短期震荡下跌：供给端限产力度回升，需求端季节性转弱。
• 中期需求韧性：房地产和基建投资稳定，钢价不具备过度下跌基础。
• 推荐标的：宝钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、首钢股份、马钢股份。

煤炭

• 短期震荡下跌：坑口销售未好转，部分煤矿主动停产检修。
• 需求旺季来临：电煤消费步入旺季，但库存压力较大。
• 推荐标的：中国神华、陕西煤业、昊华能源。

机械

• 关注预期修复：基建复苏带来工程机械、轨交装备机会。
• 推荐标的：杰克股份、华测检测、豪迈科技。

家电

• 地产后周期影响：厨电受影响最大，建议关注低渗透率、低地产依赖的小家电。
• 破壁机市场增长：受技术升级影响，预计带动市场增速。
• 推荐标的：美的集团、九阳股份、青岛海尔。

建材

• 政策与业绩驱动：关注政策受益及业绩超预期的公司。
• 推荐标的：中国巨石、青龙管业、东方雨虹、西藏天路、濮耐股份、海螺水泥。

建筑

• 基建边际改善：推荐大央企和设计龙头，PPP条例有望出台利好民企。
• 推荐标的：中国铁建、中国中铁、中国交建、苏交科、龙元建设。

房地产

• 政策态度转变：政府对房地产“静默”，但放松政策更可能是局部和小幅。
• 投资机会显现：地产股估值低廉，政策“沉默”带来市场机会。
• 推荐标的：万科A、保利地产、滨江集团、蓝光发展。

电新（新能源、光伏）

• 新能源车销量破百万：全年销量预计超120万辆，补贴退坡向高能量密度集中。
• 光伏政策回暖：PERC组件价格上涨，装机量预计40-50GW。
• 推荐标的：当升科技、璞泰来、通威股份、隆基股份。

环保

• VOCs治理政策出台：利好大气治理板块。
• 推荐标的：龙净环保、瀚蓝环境。

汽车

• 销量下滑但新能源增长：全年销量预计下跌3%，但新能源保持高增长。
• 推荐标的：上汽集团、星宇股份、精锻科技、拓普集团、保隆科技。

食品饮料

• 板块强势：申万子行业排名第1，啤酒板块连续两周领涨。
• 伊利扩品：新建矿泉水项目，持续扩张。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、伊利股份、中炬高新、绝味食品、桃李面包、酒鬼酒、百润股份、好想你。

社会服务

• 淡季谨慎择优：关注免税、酒店及人工景区机会。
• 推荐标的：锦江股份、众信旅游、腾邦国际、宋城演艺、中青旅。

传媒

• 电影板块集中度提升：中上游制片宣发公司更受关注。
• 推荐标的：光线传媒、北京文化、中国电影、万达电影、华谊兄弟。

非银金融

• 券商估值修复：PB-ROE趋势有望在下半年改善。
• 推荐标的：中信证券、广发证券、华西证券。

农林牧渔

• 非洲猪瘟影响：需求不振，冷链运输升温。
• 推荐标的：温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技、天康生物。

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风险提示与免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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分析师简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，具备多年研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 宋劲、王长龙、吴文德：研究助理，分别从事策略、商贸零售、策略研究。

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行业评级体系

投资评级	定义
强烈推荐	相对强于市场基准指数收益率15%以上
推荐	相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
中性	相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
回避	相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业投资评级	定义
看好	相对强于市场基准指数收益率5%以上
中性	相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
看淡	相对弱于市场基准指数收益率5%以上