20240131-国盛证券-宏观点评_1月PMI低位小升的背后_3页_355kb

2024年1月PMI数据总结

主要事件

2024年1月制造业PMI回升至49.2%（前值49.0%），超季节性小幅改善；非制造业PMI回升至50.7%（前值50.4%）。PMI总体仍在收缩区间，显示经济压力持续。

关键分析

• 制造业PMI：1月小幅回升，生产端改善（如粗钢产量上升），但需求端疲软（新订单指数连续四个月收缩），出口订单反弹或与海外经济韧性有关。
• 非制造业：服务业PMI大幅回升，可能受春节效应影响，但建筑业小幅回落，受季节性因素拖累。
• 分项情绪：供需、贸易、价格、库存和就业信号显示边际改善但基础薄弱，就业指数持续下降，内需修复不足。

总体观点

当前经济呈现边际企稳迹象，但下行压力未解除，内生动力不足是主要问题，政策需进一步加码。

后往展望

2月PMI预计受春节影响而季节性回落，多数经济指标同比增速因基数提升而下降。政策层面，稳增长措施如降准降息、启动基建和促消费等可能增加，支撑经济增长。风险包括政策执行不确定性和外部环境变化。