20250407-东海证券-扬杰科技-300373.SZ-公司简评报告_汽车电子需求持续旺盛_拟收购贝特电子完善业务版图_4页_346kb

扬杰科技公司简评总结

核心内容

扬杰科技（300373）是一家专注于电力电子器件研发与制造的企业，2024年实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%；扣非归母净利润9.53亿元，同比增长35.43%。2024Q4业绩表现尤为亮眼，营收同比增长17.57%，归母净利润同比增长8.93%，毛利率达到38.75%，创近7年新高。

公司当前收盘价为46.50元，总股本为54,335万股，流通A股为54,215万股，资产负债率为35.80%，市净率为2.76倍，净资产收益率为11.78%。2024年公司12个月内最高价为54.48元，最低价为33.20元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024全年业绩稳步增长，Q4业绩创历史新高，主要受益于汽车电子需求旺盛、海外市场复苏、“两新”政策刺激以及公司有效的成本管控。
• 产品结构优化：公司积极调整产品结构，尽管光伏市场有所下滑，但通过优化产品组合，整体业绩仍实现增长。
• 产能扩张与技术布局：公司持续推进产能扩张，2024年首条SiC芯片产线建成投产，同时首个海外封装基地在越南正式量产，预计2025年上半年实现满产。
• 并购贝特电子：公司拟收购贝特电子，以完善保护器件布局，与现有业务形成协同效应，预计提升整体竞争力。

关键信息

投资建议

• 公司未来三年营收预计分别为70.87亿元、82.65亿元、95.19亿元，归母净利润预计分别为12.29亿元、14.78亿元、17.36亿元。
• 当前市值对应2025、2026、2027年PE分别为21倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能爬坡不及预期
• 市场竞争加剧
• 国际贸易政策收紧

盈利预测与估值简表

财务比率预测

现金流量预测

业务模式与市场拓展

• 公司采用“多品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式，其中“MCC”品牌主打欧美市场，2024年海外业务增速超过公司整体平均增长。
• 公司积极推进全球化渠道布局，截至2024年末，已在全球多个国家/地区设立5个研发中心和15座晶圆与封测工厂。

未来展望

• 随着产能逐步爬坡，公司业绩有望持续向好。
• 汽车电子、AI服务器等新兴领域的需求持续旺盛，将为公司带来新的增长点。
• 收购贝特电子将进一步完善公司产品布局，增强市场竞争力。

总结

扬杰科技在2024年实现了良好的业绩增长，受益于下游市场需求复苏、海外市场拓展及有效的成本管控。公司通过并购贝特电子，进一步强化了在电力电子保护器件领域的布局，同时持续进行技术升级和产能扩张，以应对市场变化和提升竞争力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，维持“买入”评级。