> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜产业链周度报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了铜产业链在2026年6月的市场动态，涵盖宏观经济、美伊谈判进展、全球铜供应与需求变化、中国铜精矿进口情况、再生铜市场表现、房地产市场走势以及新能源车与电网升级对铜需求的影响。 --- ## 主要观点 - **宏观环境**：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，环比上涨0.4%，核心PCE同比上升3.4%，符合市场预期。美国PCE数据缓解了市场对美联储短期内加息的担忧，带动美元指数回落，宏观压力有所缓和。 - **美伊谈判**：首轮谈判达成5项要点，包括确保霍尔木兹海峡开放、启动最终协议谈判基础工作、结束黎巴嫩战争、允许伊朗石油销售、解冻伊朗资产等。美国财政部已发布一般许可证，允许伊朗石油销售60天，短期内伊朗原油有望回归国际市场，对全球原油价格形成压制。 - **全球铜供应**：智利4月铜产量环比下降7.9%，同比下降13.81%，主要受矿石品位下降及设备维护影响。秘鲁4月铜产量环比下滑，后续需关注能源紧急法令对矿业的影响。 - **中国铜精矿进口**：5月国内铜精矿进口量236.1万吨，环比微增，同比小幅回落。进口总量1-5月同比下降1.0%。海外主要供应国如日本、泰国对华出货量环比大幅下降，进口货源减少。 - **铜精矿TC指数**：本周Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-120.5美元/干吨，较上周跌1.17美元/干吨，显示供应紧张。火法冶炼企业利润较好，湿法冶炼企业则面临较大盈利压力。 - **电解铜产量**：5月SMM电解铜产量为116.94万吨，环比下降0.81%，但1-5月累计产量同比上升7.66%。6月预计产量小幅下降至116.84万吨。 - **再生铜市场**：5月再生铜杆产量环比下降10.01%，产能利用率降至17.76%，显示市场面临供应短缺。精铜杆产量环比下降6.24%，但产能利用率仍保持温和增长。 - **房地产市场**：一线城市新房价格连续四个月上涨，二手房价格连续三个月上涨，显示房价拐点已现。但全国房地产开发投资仍同比下降16.2%，行业处于筑底阶段。 - **新能源车需求**：5月新能源汽车销量占比达56.9%，接近60%。预计上半年汽车出口将接近500万辆，新能源汽车出口同比增长110%。 - **电网升级**：全球电网进入大规模更新周期，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，特高压与储能建设推动铜消费。 - **铜库存变化**：国内电解铜现货库存持续下降，沪铜库存降至年内新低，LME铜库存也处于近三个月新低。而纽铜库存创新高，显示市场结构分化。 --- ## 关键信息总结 ### 1. **宏观环境** - 美国5月PCE数据符合预期，缓解市场对美联储加息的担忧。 - 美元指数走强，压制市场情绪，有色金属板块承压。 - 美债收益率小幅下行，宏观压力有所减弱。 ### 2. **美伊谈判进展** - 谈判重点围绕霍尔木兹海峡通航、伊朗石油销售豁免及资产解冻等议题。 - 美国财政部已发布一般许可证，允许伊朗石油销售60天，短期对全球原油价格形成压力。 - 中东地缘溢价有望进一步消退。 ### 3. **全球铜供应** - 智利铜产量下降，影响中国铜精矿供应。 - 赞比亚炼厂集中检修，Panguna铜矿短期无新增供应。 - 海外硫酸价格高企，限制湿法铜产能原料供应。 ### 4. **中国铜精矿进口** - 5月铜精矿进口量环比微增，同比小幅回落。 - 海外可外销货源减少，进口盈利窗口狭窄，贸易商采购意愿偏弱。 ### 5. **再生铜市场** - 再生铜杆产量“断崖式”收缩，精铜杆产量温和回落但韧性尚存。 - 进口量维持低位震荡，新兴小众货源释放增量，但整体缺口难以缓解。 ### 6. **房地产市场** - 一线及核心二线城市房价呈现回暖迹象，但全国房地产投资仍处于收缩状态。 - 政策端持续发力，有助于稳定市场对中国经济底部的预期。 ### 7. **新能源车与电网升级** - 新能源车渗透率接近60%，成为铜需求增长的重要驱动力。 - 全球电网进入大规模更新周期，铜需求进入“双轮驱动”新时代。 ### 8. **铜库存变化** - 国内电解铜现货库存持续下降，沪铜库存降至年内新低。 - LME铜库存维持去库趋势，纽铜库存创新高，市场结构分化明显。 --- ## 后市研判 - **铜价走势**：铜价震荡调整，等待美国关税落地。 - **供给端**：海外铜矿供应紧张，但尚未传导至冶炼端，远期供给稳定性仍存隐忧。 - **需求端**：新能源车及电网升级需求持续支撑，地产需求结构性分化。 - **宏观影响**：美联储加息预期减弱，美元指数回落，宏观压力缓解。 - **风险因素**：美国精炼铜关税裁定仍是关键风险点，可能对全球铜贸易格局产生深远影响。 --- ## 交易策略 - **多方因素**： - 海外铜矿供应短缺延续 - 国内铜精矿现货加工费持续处于深度负值 - 社会库存延续去库 - **空方因素**： - 矿紧尚未传导至冶炼端 - 需求淡季边际走弱预期回升 - 美元指数走强压制市场情绪 --- ## 感谢与免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。观点、结论及建议仅供参考，不构成操作依据。投资者据此决策，风险自担。