> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鲁西化工股票投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对鲁西化工（000830）发布了2025年年报及2026年一季报的点评报告，认为其业绩符合预期，并给予“买入”评级。分析师刘海荣与费晨洪基于公司财务数据及行业前景，分析了鲁西化工的经营状况和未来增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入291.43亿元，同比-2.08%；归母净利润9.07亿元，同比-55.31%；扣非归母净利润-7.11亿元，同比-63.76%。2026年第一季度实现营业收入71.14亿元，同比-2.42%；归母净利润4.38亿元，同比+6.07%；扣非净利润3.90亿元，同比+1.53%。 - **产品表现**：公司重点产品如己内酰胺、尼龙6、有机硅、甲酸、多元醇等产销稳定，其中15万吨/年丙酸项目建成投产并取得较好收益。 - **行业收入与毛利率**：化工新材料行业收入188.77亿元，同比-7.31%，毛利率10.13%，同比-5.78pct；基础化工行业收入59.12亿元，同比+2.02%，毛利率17.23%，同比+0.68pct；化肥行业收入35.47亿元，同比+15.71%，毛利率5.38%，同比-0.37pct。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为19.81亿元、25.16亿元、27.12亿元，对应PE分别为16倍、13倍、12倍。 - **财务指标改善趋势**：公司资产负债率逐年下降，从46.54%降至37.08%；流动比率和速动比率显著提升，分别从0.35、0.55提升至1.16；每股收益和每股净资产逐步增长，2026年EPS预计为1.04元，2028年每股净资产预计为12.60元。 - **估值比率**：PE从35.47倍下降至11.86倍，PB从1.70倍下降至1.34倍，EV/EBITDA从11.36倍下降至5.58倍，显示估值水平持续优化。 ## 关键信息 ### 个股表现 - 2025年5月、7月、9月、12月、2026年2月、4月的股价表现分别为-3%、~17%、~47%、~67%、~87%、~57%，显示股价在2026年呈现明显上涨趋势。 ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：17.06元 - **总股本/流通股本**：19.04亿股 - **总市值/流通市值**：325亿元 - **52周内最高/最低价**：20.47元/10.14元 - **资产负债率**：46.5% - **市盈率**：35.84倍 - **第一大股东**：鲁西集团有限公司 ### 风险提示 - 下游需求增长不及预期 - 部分产品产能过剩 ### 盈利预测与财务指标 - **营业收入**：2025年为291.43亿元，预计2026-2028年分别增长23.32%、-1.49%、0.49% - **归母净利润**：2025年为9.07亿元，预计2026-2028年分别增长118.49%、26.99%、7.82% - **每股收益**：2025年为0.48元，预计2026-2028年分别增长118.49%、26.99%、7.82% - **市盈率**：2025年为35.47倍，预计2026-2028年分别降至16.24倍、12.79倍、11.86倍 - **市净率**：2025年为1.70倍，预计2026-2028年分别降至1.58倍、1.46倍、1.34倍 - **EV/EBITDA**：2025年为11.36倍，预计2026-2028年分别降至8.06倍、6.51倍、5.58倍 ### 营运能力 - **应收账款周转率**：2025年为527.61，预计2026-2028年分别提升至625.71、714.61、721.78 - **存货周转率**：2025年为14.27，预计2026-2028年分别提升至15.46、14.15、14.39 - **总资产周转率**：2025年为0.81，预计2026-2028年分别提升至0.99、0.96、0.94 ### 现金流量 - **经营活动现金流**：2025年为4,261.62百万元，预计2026-2028年分别增长至4,899.20百万元、5,331.37百万元、5,815.59百万元 - **投资活动现金流**：2025年为-1,706.94百万元，预计2026-2028年分别增长至-1,676.76百万元、-1,500.00百万元、-1,500.00百万元 - **筹资活动现金流**：2025年为-2,684.88百万元，预计2026-2028年分别增长至-1,550.60百万元、-1,885.27百万元、-1,721.60百万元 ## 投资评级说明 - **买入评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告内容基于公开信息和独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响 ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证完整性 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 中邮证券对报告内容不承担任何责任 ## 公司简介 - 中邮证券成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股 - 公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等 - 截至2025年10月，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000