20231025-西南证券-2023年三季报点评_Q3业绩超预期_订单放量_产品结构优化助力增长_5页_1mb

富恒新材三季报业绩点评

核心数据

• 营收：2023年Q1-Q3实现营收39亿元，同比增长173%
• 归母净利润：实现归母净利润4.4573亿元，同比增长465%
• 毛利率、净利率：23Q1-Q3毛利率达205%，净利率达113%，较去年分别上升9pct、2pct

业绩驱动因素

• 订单放量：新增比亚迪、三诺等重要客户。比亚迪合作项目处于产品认证阶段，预计年度新增4万吨改性塑料产能
• 产品结构优化：高附加值产品占比提升。毛利率较低的苯乙烯类占比减少13.4pct，改性工程塑料、聚烯烃类占比分别上升5.3pct、4.6pct

财务表现

• 存货、预付款项大幅增长：Q1-Q3分别增加100.5%、339.3%
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.6/1.0/1.3亿元，CAGR 42.8%

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 推荐原因：汽车轻量化趋势、比亚迪供应链切入、募投项目扩产，业绩有望高增长

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格、市场竞争加剧、募投项目不及预期、应收账款坏账风险

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