20260105-海通国际-快递行业更新报告_快递件量增速趋缓_反内卷助盈利修复_19页_4mb

报告摘要

本报告分析了快递行业在2025年的市场表现，重点讨论了反内卷政策对行业件量增速、价格水平、盈利能力和市场份额的影响。整体来看，反内卷政策有效推动了行业盈利修复，件量增速趋缓，行业集中度趋于平稳，头部企业市场份额略有波动，但整体呈现积极态势。

件量增速放缓：2025年11月，快递行业件量同比增长5%，Q4增速降至个位数，表明行业进入增长平稳期。双十一期间件量同比增长9%，但增速较2024年有所放缓，主要由于高基数效应和促销提前。
价格回升与盈利修复：反内卷政策有效推动了单票收入回升，头部企业净利率同比改善，反映行业盈利能力开始修复。
市场份额趋于分散：行业CR8维持在86.9，较9月持平，集中趋势有所减缓。中通、圆通、韵达、申通、极兔市占率波动较小，部分企业通过战略升级和收购扩大市场份额。
区域发展不均：异地快递业务仍是行业核心，中西部地区业务比重持续上升，而东部地区业务比重下降。即时零售分流部分传统电商快递需求，但未对异地业务造成明显冲击。
顺丰与中通表现突出：顺丰在市场拓展和战略投入下保持件量增速领先，但短期业绩波动主要由于费用管控尚未完全见效；中通在反内卷政策推动下实现盈利修复，市占率稳步提升。
反内卷政策持续性：监管政策对“内卷式”竞争的抑制效果良好，预计政策将持续，推动行业回归良性竞争。

件量与收入：2025年11月，全行业快递件量为180.6亿件，同比增长5%；单票收入为7.62元，同比下滑8.3%。双十一期间件量同比增长9%，日均件量为6.34亿件，是日常的1.18倍，单日峰值为7.77亿件，同比增长6.6%。
企业表现：
- 中通快递：25Q3市占率19.4%，净利率同比-0.9pct，环比+4.8pct，盈利修复明显。
- 圆通速递：25Q3市占率16.0%，单票收入环比提升0.44元，盈利改善显著。
- 韵达股份：25Q3市占率13.0%，净利率同比-1.5pct，环比+0.5pct，盈利修复逐步显现。
- 申通快递：25Q3市占率13.9%，净利率同比+0.5pct，环比+0.6pct，盈利改善。
- 顺丰控股：25Q3市占率8.5%，单票收入同比-8.49%，净利率同比-0.6pct，短期业绩波动主要因市场拓展和战略投入。
反内卷效果：2021年反内卷政策取得良好效果，2025年新一轮反内卷政策由国家邮政局主导，地方邮管局通过“锁价”“锁份额”等方式推进，有效遏制非理性竞争。
中长期展望：随着行业竞争趋缓，龙头企业的市场份额和盈利能力有望持续提升，行业将向自然集中发展，建议关注监管力度和企业竞争策略变化。